现状

展望

利率品种

在经济基本面未见复苏动能以及CPI持续低位的背景下，收益率在年内低点持续震荡。

短期来看，看不到经济强劲复苏的迹象；同时，通胀风险也不大，利率品种的安全边际较高。后续最大的不确定性来自资金面，若资金资金下行则将推动新一轮牛市，但在6月份出现上述情景的概率很小。

信用品种

在供给偏少的背景下，刚性的配置需求再次将利差压缩到历史低位，在信用风险仍在不断发酵的背景下，信用债的超额收益已经不大。

预计在供求失衡的背景下，信用债出现大幅调整的概率较小，但由于目前的信用利差已经不足以补偿信用风险应有的溢价，信用债的配置价值在下降，中高等级信用债的安全性相对较高。

可转债

受信用债收益率的下降到历史低位的影响，可转债的机会成本显著下行，带动估值水平提高。

经济短期内难有起色，后续大盘转债预计在本月底启动发行，将会打压转债的估值水平。整体来看，后续可转债的系统性机会有限，重点是挖掘增长的确定性较高的个券。