| 现状 | 展望 | |
| 利率品种 | 资金面紧张以及保险、银行等主流机构投资偏好的转移带动利率品种供需失衡，并且超越传统的CPI和经济增速等指标成为影响债市的主导因素，上述影响因素短期内未得到有利于债市方向的改善，收益率在高位震荡。 | 基本经济指标短期向好，不利于债市走牛，但由于前期的供求失衡带动一二级市场超调已经使得利率品种有充分的安全空间，预计经济指标的小幅改善对债市的负面影响不大。随着财政存款在4季度的陆续投放以及外汇占款的恢复性增长，资金面有望得到显著改善，利率品种绝对收益率水平已经较高，具备阶段性的牛市基础。 |
| 信用品种 | 资金面阶段性回暖带动高收益信用债收益率回落，但在较大的供给压力下，中低等级信用债的收益率整体仍维持在高位。 | 前期获得相对收益的信用品种集中在城投债，后期面临政府债务审计以及供给释放的双重压力，存在较大不确定性。实体债信用基本面回升的幅度有限，尚不足以带动利差缩小。信用债整体受到利率品种收益率上行的带动，尽管利差水平尚未具备较高的安全边际，但绝对收益率水平已经较高，具备配置价值，因而收益率继续上行的空间不大。 |
| 可转债 | 可转债个券凸显结构性分化，大盘转债和老转债的绝对价格不高，有一定的债底保护，但弹性较小；部分高弹性个券（华天、重工）出现大幅调整，具备较高的波段操作价值。 | 从发行和发布预案两个角度来看，转债发行已经全面启动，后续的供给冲击不可避免，将会进一步拉低转债市场的估值水平。但在经济基本面回暖的大背景下，转债有望成为债券品种中表现相对较好的品种，其中低估值、高弹性的低价个券有望带来超额收益。 |
备注：
(1) 平价全称转股价值或转股平价，是假设一张转债按照转股价转化成对应股票后，按照股票价格计算的价值，具体计算方法是：转债面值(100)/转股价格×股价。
(2) 转股溢价率用于衡量转债正股波动对转债价格的影响，计算方式是：(转债价格-转换价值)/转换价值。
