| 现状 | 展望 | |
| 利率品种 | 6月份以来中采PMI数据连续5个月处于50的荣枯分水线以上，CPI尚处低位但持续走高，宏观数据向好对债市的利空压制已在收益率中完全体现，央行暂停逆回购操作以对冲激增外汇占款的手段致使市场短期继续超调。 | 短期内，随着利空出尽，处于绝对高位的利率债存在阶段性的交易型机会；后续央行发行3年央票的“扭转操作”是否持续，调控手段是否会从数量控制向利率管控迁移，仍需进一步观察，但不影响利率债当前的配置价值。中长期来看，受制于加速的利率市场化进程，作为市场基准的无风险利率将进一步抬高，利率债收益率下限抬升是大势所趋。 |
| 信用品种 | 在供给增多的情况下，银行、保险等机构进入四季度后配置需求减弱，基金、理财同样因新发减少需求不足；整体收益率处于年内高位。 | 伴随年末配置需求的减少，预计信用债仍将维持较高收益率水平。中低评级品种目前票息收益可观，已经进入配置区间，但出于信用风险的担忧，价差收益短期仍然难寻。 |
| 可转债 | 10月份可转债随股市出现大幅调整，在资金利率高企的背景下，可转债的配置价值进一步削弱。经过本轮调整，可转债的估值和绝对价位进一步下调，风险进一步释放的空间已经很小。 | 宏观数据显示经济基本面仍处于回暖阶段，转债配置不应偏空；同时，在三中全会前后的政策敏感期，可转债由于天然的产品特性（债底保护+看涨期权）非常适合作为这类事件驱动波动的博弈工具。因此，短期内可适度提高转债仓位。在具体运作中，由于经济增速趋缓以及通胀风险可能遭致政策紧缩，对于本月可能的事件驱动的波段机会，应及时止盈。 |
备注：
(1) 平价全称转股价值或转股平价，是假设一张转债按照转股价转化成对应股票后，按照股票价格计算的价值，具体计算方法是：转债面值(100)/转股价格×股价。
(2) 转股溢价率用于衡量转债正股波动对转债价格的影响，计算方式是：(转债价格-转换价值)/转换价值。
