| 现状 | 展望 | |
| 利率品种 | 6月份以来中采PMI和CPI数据都从低位持续走高，宏观数据对债市的利空压制已在收益率中完全体现。中上旬，央行面对较高的外汇占款采取从紧的操作进一步推高收益率水平，月底资金面略微宽松，收益率水平向下修复。 | 考虑到年内利率债一级供给量的减少，后续收益率再次向上调整的空间已经不大，配置价值依然存在。中长期来看，加速的利率市场化进程中，收益率的“寻底”过程仍然存在反复，但目前收益率已经处于相对高点，向下寻底的概率更大。 |
| 信用品种 | 一级新发遇冷，取消或暂缓发行者众多，二级市场整体收益率处于高位。高评级信用债的收益率在月底随利率品种略有下行，低评级信用债仍然表现惨淡。 | 部分品种收益率创近五年来新高后，吸引部分保险、银行等配置型机构入市。高评级信用债配置价值显现，而对未来平台债务和信用风险暴露的担忧，继续压制机构对中低评级信用债和平台债券的配置需求。 |
| 可转债 | 新一轮供给加速，市场估值水平进一步下降，出现了近五年来少有的大幅负溢价和低价转债。个券表现继续差异化，大盘转转表现平平，而部分个券超额收益显著，结构化行情特征明显。 | IPO开闸将带来市场估值水平的下降，将进一步压制转债市场的估值水平，转债带来绝对收益的空间不大，但不排除出现个券的超额收益机会。 |
备注：
(1) 平价全称转股价值或转股平价，是假设一张转债按照转股价转化成对应股票后，按照股票价格计算的价值，具体计算方法是：转债面值(100)/转股价格×股价。
(2) 转股溢价率用于衡量转债正股波动对转债价格的影响，计算方式是：(转债价格-转换价值)/转换价值。
