| 现状 | 展望 | |
| 利率品种 | 年初银行对债券的配置意愿较往年偏弱，但由于新发债券更少，利率债出现短期的供需失衡（需求大于供给）；同时，海外机构对国内债市的需求也在增大，供需结构的改善推动收益率震荡下行。尤其在1月20日以后，受央行向中小机构提供流动性支持消息的影响，利率债收益率下行明显。 | 春节后，一级市场供给增大以及资金面回归中性偏紧是必然趋势。年初以来主要经济指标下行、供需失衡以及宽松资金面共同推动下的利率债行情可能会告一段落。我们认为，中短期来看，经济基本面、CPI对利率债的支持条件仍然具备，但带动利率债在2013年大幅调整的供需和资金面因素可能会再度施压，利率债收益率存在小幅反弹的压力。 |
| 信用品种 | 受到资金面和供需结构改善的影响，信用债收益率有所下行，其中短期限、高评级的信用债收益率下行较为明显，收益率接近非标资产的高收益城投债和中期票据受到理财类账户的相对喜好。 | 尽管中诚信托延续刚性兑付，但该事件过程中释放出了较为充分的风险分担的政策导向。随着后续维护刚性兑付成本的不断提高以及监管当局主动释放风险的意愿不断加强，非标资产无法兑付的风险不会下降。今年仍是信用风险的释放年，在未充分释放风险前，信用债难有超额价值。短期来看，供给压力可能再度上演，调整压力渐进。 |
| 可转债 | 可转债市场受影响的因素较多，前期主要是受大盘下跌和资金面紧张的影响，并在资金面逐步缓解的背景下有所回暖，尤其是部分个券出现了大幅上涨，个券走势分化严重。 | 继续维持“转债的绝对价格已经很低、但收益空间尚未打开”的判断。转债市场的系统性机会不大，重在个券选择。对于有基本面支持的转债，在较低的价格水平，可加大配置。 |
备注：
(1) 平价全称转股价值或转股平价，是假设一张转债按照转股价转化成对应股票后，按照股票价格计算的价值，具体计算方法是：转债面值(100)/转股价格×股价。
(2) 转股溢价率用于衡量转债正股波动对转债价格的影响，计算方式是：(转债价格-转换价值)/转换价值。
