| 现状 | 展望 | |
| 利率品种 | 春节后银行间市场流动性异常宽裕，主要原因是节前取现的资金回流银行体系较往年更为迅速；同时，央行出手对人民币汇率进行干预，在外汇市场买入美元投放了基础货币。在资金面推动下，本月利率债收益率延续1月份的下行走势，其中5年内中短期限品种收益率下行幅度尤其明显，普遍下行40BP以上。2月26日，央行负责人对媒体表示“当前流动性总量充裕，货币市场利率波动下行”后，市场做多热情进一步升温。 | 年初以来公布的各项数据显示经济增速继续放缓，短期内回升力度不强，利率品种有一定的基本面支持。近期央行出手干预人民币汇率，间接导致银行间市场流动性宽裕的做法超出市场预期，但不能据此认定货币政策已转向中性偏松。预计央行对人民币汇率干预很快告一段落，流动性也将告别宽裕现状，对利率债收益率反弹形成压力。但考虑到经济基本面对长期利率债收益率的支撑作用，收益率上行空间应该较为有限。 |
| 信用品种 | 受春节后银行间市场宽裕资金面推动，以及中诚信托延续刚性兑付事件的影响，信用债本月收益率下行明显，1年期短融收益率下行70-80BP，3-5年期中票收益率平均下行50-60BP，资质较好的7年期企业债收益率更是有接近100BP的下行。除了理财类账户的配置行为，基金、保险类交易型机构也在做多情绪影响下入市参与。 | 本月信用债的反弹行情来势汹汹，短短几周涨幅就已超越利率品种年初以来的收益。但在 “三期叠加”的经济形势下，信用风险事件的爆发仍然是大概率事件，中低评级信用债面临利差扩大的风险，持有价值并不明显。 |
| 可转债 | 可转债在2月份出现显著的结构性行情，石化、民生等大盘转债走势迥异，中小盘转债中出现了更为明显的分化行情，东华转债一度突破200元的价格。 | 可转债市场的系统性机会有限，以结构性的个券机会为主。3月份，两会的召开以及后续政策的出台将带来主题机会，军工、国企改革等题材存在交易价值。 |
备注：
(1) 平价全称转股价值或转股平价，是假设一张转债按照转股价转化成对应股票后，按照股票价格计算的价值，具体计算方法是：转债面值(100)/转股价格×股价。
(2) 转股溢价率用于衡量转债正股波动对转债价格的影响，计算方式是：(转债价格-转换价值)/转换价值。
