| 现状 | 展望 | |
| 利率品种 | 6月中旬开始，利率债二级市场收益率微幅调整，同时一级市场机构参与热情一般，显示市场对于后期利率债的走势存在分歧，根本原因在于对未来经济增长预期的不同见解。 | 我们认为，近期金融数据出现逆势上涨，体现出政府维稳的强烈诉求，但微观经济尚未出现自主性上涨动力。利率债收益率短期内存在一定的收益率上调压力，但在宽松的资金面下，调整幅度有限，若收益率出现显著回调，将是增配机会。 |
| 信用品种 | 资金面在新股申购冲击后重新恢复到宽松状态，推高信用债的配置需求，中长期限、中高等级信用债受到追捧，收益率下行超过10BP。当前信用利差出现分化，高等级信用债的利差处于低位，在宽松的资金面下，反弹的风险不大。部分中低等级信用债收益率很高，需要防范信用风险。 | 近期是债券主体评级和债项评级调整的高峰期，投资者应注意规避盈利能力以及现金流严重恶化的行业或发债主体，规避信用风险。我们认为中高评级信用债利差扩大的风险不大，目前仍具备配置价值；对于中低等级信用债仍需要防范信用及流动性风险。 |
| 可转债 | 可转债本月表现较好，指数上涨3%左右，跑赢纯债和正股表现。转债一级市场继续加速，继上月发行齐翔和国金转债后，长青股份发行，东方电气、通鼎光电等转债获证监会核准发行。 | 资金面的持续宽松以及宏观金融数据的回暖带动转债市场上涨，预计该进程得以持续，但需要防范转债的估值风险。我们对于转债在7月的表现相对乐观，预计转债能继续获得超额收益。 |
备注：
(1) 平价全称转股价值或转股平价，是假设一张转债按照转股价转化成对应股票后，按照股票价格计算的价值，具体计算方法是：转债面值(100)/转股价格×股价。
(2) 转股溢价率用于衡量转债正股波动对转债价格的影响，计算方式是：(转债价格-转换价值)/转换价值。
