| 现状 | 展望 | |
| 利率品种 | 宏观数据发布前，市场成交清淡，收益率小幅上行；受工业增加值、投资和M2等数据大幅低于预期影响，央行采取量价齐宽的举措，带动中长端收益率大幅下行。全月来看，1年期品种收益率下行10BP以内，而中长端下行超过25BP，期限利差显著压缩。 | 经济基本面仍支撑债市，并且央行货币宽松的态度未变，但利率债收益率已经降至短期低点。当前收益率曲线的平坦程度较高，已经成为制约收益率曲线进一步下行的主要因素。我们认为，除非政策引导短端收益率下行，带动整条收益率曲线整体向下，否则中长端再度出现20BP以上的下行概率不大。 |
| 信用品种 | 本月信用债市场收益率稳步下行。中票、企业债的成交依旧集中在高评级券种，成交量平稳，其中中长端铁道债中旬之后成交再度活跃，配置盘力量强劲；城投债成交集中在AA评级中长端，全月收益率继续下行。 | 我们维持之前的看法，一方面需要谨慎规避信用风险，对于中低等级信用债防范信用及流动性风险；另一方面，考虑到城投债与利率债的利差已经达到历史低位，配置价值需要审慎考虑，可适当配置一些高票息、流动性较好的城投债。 |
| 可转债 | 可转债整体震荡向上，结构性行情突出。近期新发转债较多，上市价格一般都在120元左右，整体市场情绪较好。但宏观经济指标偏弱，部分大盘转债表现较差，其他品种个券表现差异较大。 | 除了浙能转债外，其他转债都尚未过会，因此后续转债的供给压力较小。由于经济指标低位震荡已经成为共识，资金面仍将延续宽松，预计转债市场系统性机会有限，更多来自个券机会，因此，建议维持中性略偏低的仓位，重点找结构性的主题机会。 |
备注：
(1) 平价全称转股价值或转股平价，是假设一张转债按照转股价转化成对应股票后，按照股票价格计算的价值，具体计算方法是：转债面值(100)/转股价格×股价。
(2) 转股溢价率用于衡量转债正股波动对转债价格的影响，计算方式是：(转债价格-转换价值)/转换价值。
