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磐安资产杨坤:构建全球宏观投资三驾马车,谋取长期绝对收益

2017-11-13来源:广发基金

  随着公募FOF的成立,基金行业开始迈入资产配置新时代。作为海外成熟的投资方式,国外资管机构对资产配置又有哪些值得借鉴的经验?11月10日,美国磐安资产管理公司多资产投资部总监杨坤博士以“全球宏观投资框架”为主题做了精彩分享。 

  杨坤介绍,目前国外比较流行的投资体系是全球宏观投资框架,主要包括三大块。第一块是全球多资产配置,第二块是全球多因子投资,第三块是全球期货趋势交易。 

  在杨坤看来,全球宏观投资的目标是实现长期的绝对收益,而要获得绝对收益就必须对资产配置做到足够分散化。目前国外成熟的全球多资产配置涵盖股票、债券、商品等流动性很强的全球各大类资产。然后,投资经理采用风险均衡配置法对这些资产进行资本配置。 

  与多资产配置不同,多因子投资策略是捕捉不同资产里的价值、质量、动量、套利及宏观因子的一种策略。杨坤及他的团队归纳出五大类因子,并在股票、债券、商品、外汇等大类资产中找到了可分为周期因子、中性因子和防御性因子的三十多个细分因子。 

  杨坤表示,三十种因子可以构建不同的组合,每个组合都是一个子基金。如何将这三十个子基金叠合到一起组成FOF,需要运用风险均衡配置法。多因子投资涉及到多个资产,每个资产类别的风险差异很大;同一资产类别每个子资产的相关性也很大。投资者很难准确判断出未来哪些因子会带来更好的效益。通过均衡配比周期性因子、防御性因子以及中性因子组别之间的风险贡献,我们就可以规避掉不同市场环境对整个投资组合的冲击。 

  作为全球宏观投资框架的第三大模块,全球期货趋势投资在杨坤眼中更类似多因子投资模块。但不同的是,该模块更多运用的是流动性很强的期货或者是贸易远期等指标,通过趋势识别系统来分辨出市场趋势,然后通过做多、做空来进行市场的择时。 

  杨坤指出,如果对三大模型进行策略组合,会发现策略组合要比每个子模块组合的下行风险受到更大的保护,这进一步印证了资产配置尤其是全球化多资产、多策略的资产配置对投资效果的有效性。

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