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广发基金邱璟旻:扎根研究一线 发掘景气赛道中的“好生意”

2021-02-03来源:证券时报网

  进入2021年,广发基金邱璟旻即将跨过自己做研究的第11年,也将步入管理公募基金的第6年。作为一名专业投资人,邱璟旻在成长过程中走过一些弯路,也收获还不错的成果。他常常叩问自己的内心:什么是科学的投资理念?怎样才能为投资者带来长期稳健收益?

  随着从业经历的增长,邱璟旻逐渐找到答案:投资是价值观和知识观的变现。他相信,在中国14亿人口广袤的土地上,一定会有非常优秀的公司涌现出来。只要我们将目光聚焦在可持续成长的优秀公司上,与时间做朋友,长期就能分享公司业绩增长带来的投资回报。

  “肥沃的土壤更容易结出丰硕的果实”,因此,邱璟旻挑选成长股的策略是先选赛道,然后再挑个股,做到行业分散、个股集中。为此,邱璟旻扎根一线,深入钻研,最近五年以来持续研究有可跟踪、可追溯经营数据的行业,目前已覆盖数十个细分行业。

  持续专注的付出,为邱璟旻的投资组合带来了良好的业绩回报。银河证券统计数据显示,2020年,他管理的广发新经济A累计回报达104.98%,在486只偏股型基金(股票仓位60%-95%)中排名第6位;2019年和2020年累计回报率187.45%,在409只同类基金中排名前15%。凭借出色的业绩,邱璟旻在第七届英华奖中获评“三年期股票投资最佳基金经理”奖。

  产业视角 以做生意的眼光选公司

  谈及理想中的优秀成长公司,邱璟旻坚定地表示,是具备竞争优势且业绩持续增长的、确定性强的公司。

  他强调,首先,这个增长不一定是利润的增长,也不一定是收入的增长,而是看企业价值有没有得到持续增长,对社会有没有创造价值。其次,这个增长要具有可持续性,而非脉冲式增长。

  “一个企业或者组织是否有长久持续的创造力、较高的格局观和积极的进取心,都是我看重的因素。”邱璟旻说道。

  如何在4000多家上市公司中,找出优秀的成长公司?邱璟旻认为,需要先有产业逻辑,因为业绩持续的增长是公司竞争力、产业发展趋势、行业商业模式共振的结果。因此,他会先评估行业的市场空间与未来的潜在增速。其中,产业的选取主要是参考“高阶数据”,简而言之就是行业景气度,不同的行业有不同的观测指标,不能一概而论。

  然后,再从优选的行业中去选公司。他倾向于像投资生意一样去选公司。他会看这个产业内的“玩家”是怎么去做这个生意,他们怎么看待这个生意的未来,同时也会把自己设想成上市公司股东和管理层,去考虑产业的过去、现在和未来的发展方向,找到值得长期深耕的产业。

  “A股未来越来越像成熟资本市场,不是做股票投资,更多是做产业投资,就像巴菲特经常说的‘你不是买一个股票,而是买一个公司的所有权’,我觉得这是未来的大趋势。”邱璟旻说。

  从广发新经济的重仓股来看,邱璟旻挑选的公司颇有特色。既有市值不太大的“小可爱”,也会有白马龙头公司;很多基金经理都喜欢白酒股,他却是啤酒股的爱好者;不少股票在他买入时市场关注度不高,但买入后却有较为亮眼的表现,为基金贡献了不错的收益。

  邱璟旻介绍,相比稳定成长的白马股,他更喜欢快速成长类公司,其业绩增速较快,盈利能力处于快速提升期,背后的原因包括但不限于进行提质增效的改革、收入结构发生优化、政策变化导致行业竞争格局更好等等。过去几年,他更偏好于挖掘第二类股票,去把握利润增长加速期的收益。

  扎根一线 做最勤奋的“研究员”

  自下而上精选个股的道路从来都不会轻松,尤其是想要选出优秀的标的,在行业里获得超出平均水平的回报,需要付出比常人更多的努力。从研究员成长起来的邱璟旻对此深信不疑,因此他不仅努力做好基金经理的投资工作,更把自己当成一个专业的研究员用,从不放松自己在研究上的亲力亲为,经常外出调研产业链上下游及上市公司。

  为了发掘优秀的细分赛道,邱璟旻持续研究了A股市场的行业,他把28个一级行业拆分为上百个三级细分行业。根据行业的发展的情况,他有时会把几个细分行业归纳成一个行业,有时把行业进一步拆分。只要行业有可跟踪、可追溯的经营数据,有龙头企业或可能成为龙头的企业,邱璟旻就会把它纳入研究范围,然后再从中选择优秀的公司构建自己的基础股票池。

  “尽可能在不违背常识的基础上把产业拆细,这样做研究就能对大行业或者对经济产业、经济全貌形成认知。”邱璟旻进一步介绍,研究产业不一定会落实到买卖股票上,但这个过程对认知经济是一个非常好的帮助和补充。经过五年多的积累,邱璟旻已经覆盖了数十个细分的二、三级行业。

  在研究上,邱璟旻强调实地调研和体验式研究。在2020年疫情之前,一年通常有一半左右的时间外出调研公司,与上市公司或非上市公司的从业人员、企业上下游员工进行交流。没有外出调研时,邱璟旻会潜心研究上市公司的定期报告和招股说明书,对行业数据保持定期关注。

  在日积月累的研究中,邱璟旻的投资视野逐渐变得宽广,视角不再停留在个股的涨跌之间,而是在积累了更多的产业认知之后再去识别优秀的公司。

  此外,专业的教育背景和丰富的从业经验,也给邱璟旻的产业研究提供了扎实的支撑。据了解,邱璟旻早年就读于北京协和医科大学,后转入北大化学系,研究生阶段保送进入中科院,其后在清华大学化学系做客座研究,这使得他具备医学、生物、化学、环境的专业学术背景。2009年入行后,他研究过化工、地产、医药,行业层面的涉猎较广。结合自身背景,他将主要精力聚焦在医药、消费、科技等方向。

  一位第三方研究机构曾这样评价邱璟旻:“邱璟旻在担任研究员期间,覆盖了周期行业和成长行业,是一位全行业出身的基金经理,尤其在医药行业积累了丰富的研究经验。既有宏观视野,也有全面的行业研究体系。”

  但行前路 享受投资的过程

  投资并不是一件有付出、就必然有回报的事。“寻找值得投资的好股票,就像在石头下面找小虫子一样。翻开10块石头,可能只会找到一只,翻开20块石头就有可能找到两只。”投资大师彼得•林奇曾在《战胜华尔街》这样写道。

  在专注研究、投资的十多年时间里,邱璟旻愈发清楚地认识到,投资的本质是知识和价值观的变现,过他始终热衷于了解新事物、新知识,了解新技术。因此,虽然很辛苦,但在通往投资目标的路途中,邱璟旻也越来越享受这个过程。

  对于选择他的投资者来说,邱璟旻成为了一个值得信赖的基金经理。他管理时间最长的广发新经济业绩优秀。银河证券统计显示2019年和2020年,广发新经济在两年时间的累计回报率187.45%,在409只同类基金中排名前15%。

  良好的投资回报也赢得了更多投资者的信赖。1月18日,邱璟旻管理的新基金——广发成长精选发行,吸引了17.12万户投资者认购,认购规模达到150亿元左右,最终进行比例配售。

  展望2021年A股市场,邱璟旻看好四类资产。一是社会化率持续提升的行业,代表性的行业包括医疗服务、教育、检测等。二是在工程师红利下,受益于全球产业链转移的机会,比如医药、汽车、科技等研发外包行业。三是在科技进步的背景下,一些能提升企业运营效率、增加企业盈利的行业,包括云计算、5G、人工智能、高端制造等。四是消费升级,包括食品、医美、新能源电动车等行业。

 

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