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广发基金混合资产投资部总经理曾刚:“固收+”产品契合居民理财需求

2021-07-13来源:上海证券报

  近年来,随着利率走低、刚性兑付被打破,股债混合的“固收+”产品顺势站上理财前沿,细分品类日渐丰富,成为稳健型投资者的理财工具。在“固收+”基金这个品类中,广发基金丰富多元的产品矩阵,引发业内关注。

  广发基金混合资产投资部总经理曾刚介绍,“固收+”产品的本质是结合居民财富管理的理财需求,在控制波动的前提下,通过配置不同属性的资产来降低组合波动,为客户提供匹配其风险收益的产品。

  “‘固收+’产品组合中涵盖股票、信用债、利率债、可转债等不同类型的资产,既有固收类资产的防守性,又有一定比例的进攻性资产来提升收益弹性,较好地契合了稳健型客户的需求。”曾刚表示,最近几年,“固收+”基金经理更加关注持有人的体验,对回撤的重视程度大幅提升。未来,净值波动较小、收益稳健的“固收+”产品有望成为居民理财的重要工具。

  7月19日至7月30日,拟由曾刚管理的新基金——广发恒益一年持有期混合(A类:012661;C类:012662)将在民生银行、广发基金官网/APP等渠道发行。这是一只偏债混合型产品,股票仓位范围为0-30%,业绩比较基准是沪深300指数收益率×10%+人民币计价的恒生指数收益率×5%+中证全债指数收益率×85%。

  问:最近几年,“固收+”产品迎来爆发式发展,您是怎么看待这类产品的?

  曾刚:“固收+”产品是契合居民理财需求的产品之一。过去,在居民家庭理财结构中,储蓄和现金占比很高,银行为居民提供了收益比较稳定的隐性刚兑产品。但自资管新规实施以后,理财产品逐步向净值化转型,低风险理财产品打破保本光环,收益率也持续下滑,已经很难满足普通投资者追求稳健收益的理财需求。

  公募基金经过20多年的发展,打造了高质量的投研团队,无论是在大类资产配置方面,还是在股票、债券等单项资产阿尔法收益的深度挖掘层面,都有较好的主动管理能力。以此为基础,“固收+”成为满足居民理财需求的重要策略,基金经理通过多资产配置、多策略运用,控制组合的整体波动,以更好地匹配居民的理财需求。

  问:基金组合的超额收益来源有资产配置、行业选择、选股、择券等,您认为“固收+”产品如何实现超额收益?

  曾刚:作为定位于银行理财替代的产品,“固收+”策略有着明确的约束条件,例如,客户所能承受的最大回撤、流动性要求等,绝对不能为了追求相对的高收益而忽视对回撤的控制。因此,我们在管理“固收+”产品时,需要思考在特定的约束条件下,如何根据不同资产和不同板块的变化趋势,灵活地进行资产配置。

  我的操作风格是积极而不激进,“积极”体现在主动覆盖各类资产,深入思考大类资产配置体系和框架,保持自己的投资框架有合适的宽度,在几个主要资产领域能够相对均衡地配置。“不激进”体现为组合管理立足于股债平衡,以债为本,适度增强,追求中低风险水平下的中长期合理回报。

  问:落实到具体的操作中,您是如何通过资产配置来获取收益的?

  曾刚:首先,我会根据市场中期逻辑,判断股票、转债、信用债、利率债四大类资产的性价比,结合组合的风险和收益目标,选择适合当前阶段配置的比例。其次,确定每类资产的策略主线,确定行业和风格等。最后,在个股和个券层面的精选细选,将资产配置的顶层架构落地,力争在单项资产获取更多阿尔法收益。

  刚才我也提到,“固收+”产品要非常重视客户的持有体验,客户关注的不仅仅是收益,还有基金净值的稳定性以及持有过程的体验等。因此,我不会把某个资产的行情“吃”到极致,单一资产也不过分承担风险,采用均衡配置的策略,力求把握更大的胜算机会。

  在“固收+”产品的投资运作中,我希望通过利率债和信用债来构建基础收益,通过参与股票和可转债等资产来增厚收益。在“+”的策略上,依托广发的综合实力,行业相对均衡,个股适度分散,以适度的风险暴露努力争取权益资产的收益。其中,可转债兼具股性和债性,运用得当有助于提升组合的风险收益比。

  问:“固收+”产品涉及多个资产类别,是不是对基金经理的能力有比较高的要求?

  曾刚:“固收+”是多资产、多策略的产品,这就要求管理人在覆盖资产上要先有宽度,再有深度,既要把握各类资产中期趋势,顺势而为获取超额收益,又要通过细致的资产分析及持续跟踪,挖掘资产趋势的拐点,提前布局,这依赖于基金经理长期在多个资产类别的专业积累。

  具体在资产配置落地环节中,团队的力量也是极其重要的因素。我们在“固收+”产品上的管理策略是基金经理、基金经理助理、投研平台联动的合作模式:基金经理主要负责产品定位、总体策略的把握,基金经理助理负责梳理各个单项资产的趋势和机会,投研平台则在宏观、中观、个券、个股等细分策略和细分资产层面提供充分的研究支持。

  (备注:以上是基金经理当前看好方向,不代表基金长期必然投资方向)

 

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