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让我们再仔细谈谈定投的“微笑曲线”

2017-03-20来源:广发基金

  又到了“三月不减肥,四月徒伤悲”的春天,说到专业健身,也许很多人还不知道练好身材的应该“先增重(肌),后减脂”。初期脂肪和肌肉一起生长,熬过这段痛苦而必要的时期,再把脂肪减掉亮出曲线。

  这跟常说的基金定投规律很像:

  开始→亏损→收益→最终收获

  定投要走点亏损的弯路,才能摊平成本迎来收益。整个先跌后回升的过程,划出一道“微笑曲线”。下面我们仔细分析下这条神奇的曲线背后的原理,以及2000年以来A股的五段“微笑曲线”。看完你就明白,定投越投越亏和健身越健越胖一样,其实是件值得微笑的事呢。

  什么是定投的“微笑曲线”?

(数据来源:wind,选自2007.11至2009.11。过往走势不预示未来,投资需谨慎)

  如果市场走出一波先下跌后回升的行情,就构成了我们所说的微笑曲线。在这个过程中,投资者如果一直坚持基金投资、扣款,那么在市场低迷时将可以较低的成本获取筹码,摊薄成本,那么当市场回升时,投资者将获得盈利。

  可以把定投比作拿糖换糖水

  ◾开始时市场在高位,糖水都是比较浓的,一勺糖只能调出1碗糖水;

  ◾后来,市道变差,市场上的糖水变稀了,你再拿出一勺糖,就可以换来3碗糖水了,两次换的糖水加在一起,第一碗浓糖水因为加了比自己淡的糖水,整体变淡(成本被摊低了,你只用了两勺糖就换来了4碗糖水);

  ◾当市场回升,比如升回最开始一勺糖换1碗糖水的时候赎回你的糖,普通投资者只能感叹回到原点没赚没赔,你却因为在低点“捡了便宜”,投了两勺糖最后赎回4勺糖!

  ◾回头看看,赚钱的关键不恰恰正在于在市场低点时,你顶住了所谓“亏损”的压力,坚持定投,用低成本买入了更多筹码吗?这就是定投的魔力。

  顺带通过微笑曲线回答两个问题

  ◾如果直接在最低点买进,收益不是更高吗?

  (1)是的,谁都知道低买高卖的原理,直接在微笑曲线的底部买进,收益的最好的。但是,哥们你想得是不是太理想化呢?对于基民来说,择时是一个永恒的难题,定投就是专门解决这个难题的,基金定投对买入时机没有严格要求,只要能坚持一个周期或以上,收益只会迟到不会缺席。而“在最低点买进”本身就是一个很缺乏可实现性的计划,这意味你投资者需要有极高的预判能力,能判断出市场什么时候迎来低点。如果您知道,我只想说四个字:请联系我!

  ◾定投和一次性投资究竟哪个更好呢?

  (2)定投和一次性投资并没有绝对的谁好谁坏,它们适合的市场和投资者不一样。定投为波动的市场而生,越是有间歇性下跌(摊平成本)机会的市场,比如中证500指数这种中小盘指数,越适合定投。坚持定投可以印证一句话——“时间是熨平波动的最好工具”。投资人群方面,定投适合面比较广,特别适合缺乏时间和精力去研究投资的上班族、想强制储蓄的月光族和打算长期投资孩子教育基金或长辈养老基金的人。一次性投资,反之,就比较适合平稳上扬的市场和更专业的投资者了。

  回顾A股五段“微笑曲线”

  既然说定投适合波动成长的市场,中国股市是不是这样呢?2001年以来,A股出现过5段“微笑曲线”(当前这段还没完整),只要你赶上在任何一个开始时上车,都可以笑到最后。

 

  数据来源:WIND

  第一个微笑曲线

  2000年以来,第一个微笑曲线发生在2001年7月至2004年3月,期间,上证综指从2211点下跌至1741点,跌幅超过20%,定投收益率为10.85%。

 

  数据来源:WIND, 豆通社。过往走势不预示未来,投资需谨慎。

  第二个微笑曲线

  2004年4月至2006年4月两年间,市场波澜不惊。上证综指从1768点下跌至1440点,跌幅18.08%,同期定投收益率为14.52%。

  数据来源:WIND, 豆通社。过往走势不预示未来,投资需谨慎。

  第三个微笑曲线

  随后一个最为典型的微笑曲线,从2007年11月至2009年7月,上证综指从5914点跌至3412点,跌幅超过42%,而定投收益率则达到23.84%。

  数据来源:WIND, 豆通社。过往走势不预示未来,投资需谨慎。

  第四个微笑曲线

  接下来这组微笑曲线最夸张。2009年8月至2015年5月,市场从最初的3400点开始震荡下跌,最惨时只有1900多点,但最后多年等待终于迎来大牛市,市场在2015年5月一度冲到5000点上方。期间上证综指涨幅33%,定投收益率85%。

  数据来源:WIND, 豆通社。过往走势不预示未来,投资需谨慎。

  第五段微笑曲线

  众所周知,从2015年6月至今,股灾整整一年多,市场尚未恢复元气。所以这个微笑曲线还没有完全笑起来,市场留给我们下了想象的空间。

  数据来源:WIND。过往走势不预示未来,投资需谨慎。

  以上几个微笑曲线的例子是A股非常真实的写照:牛熊交替、熊长牛短。而且一个周期的时间跨度至少有两三年,第四个微笑曲线更是从08年金融危机后到15年才走完,非常需要耐心。这也是为什么定投的最佳时间在3-5年左右,这样才能大概率地覆盖完一个周期。

  还是那句话,时间是熨平波动的最好工具,耐心定投,花总会开的!

  风险提示:本资料仅作参考,不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。

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