广发基金

　　01 权益市场展望

　　A股方面，政府总理时隔四个月再度提及降准，主要为应对经济下行压力加大（包括地产信用风险和疫情压抑消费）。历史经验看，本次降准大概率1-2周内落地，很可能是以置换MLF的方式。后续重点关注12月中央经济工作会议关于稳增长的表态。如果在经济工作会议上政策基调没有继续转松，历史经验看还是相对利好小盘、成长类股票。一行两会也就地产风险问题发声，安抚市场情绪。对于地产整体的融资问题信号偏积极，但对于问题企业的信用风险缓释作用有限。目前政策导向依然是保交付、保民生，对于市场更多是安抚和防范风险进一步扩散，整体仍处于预期引导阶段。

　　港股方面，港股市场本周受到国内严监管和美国对中概股问责的双重打击，恒生科技大跌3.68%。11月制造业PMI为50.1，略超市场预期。总的来说国内经济3季度处在加速下行的状态，4季度处在减速下行的状态，有一些零星的积极因素出现，但整体上仍然是下行的。市场对稳增长的预期越来越高，但即使本月的中央经济工作会议出台一些地产基建领域的稳增长措施，也只是使得经济的下行趋势减缓或者横住，对房地产大概率是托而不举，不能期待稳增长措施能将经济趋势扭转成显著上行。因此稳增长对应板块的股价表现也不应作过高期待。往后看，建议从中观景气度和疫情敞口出发，配置估值较低、景气度上行且受疫情冲击较小的行业如互联网、通信运营商等，低配周期板块。

　　美股方面，美股本周继续下跌，道指相对抗跌，而纳指全周大跌2.62%，过去两周已回撤达到6%。11月30日晚鲍威尔发表偏鹰派言论，称考虑在12月议息会议上谈论加快taper，为加息留有空间。同时去掉了通胀是“暂时性”的描述，并解释说“不是说通胀不会消退，而是难预测，暂时性这个词会引起误解”。12月3日美国11月就业数据公布。美国11月非农就业人数新增21万人，预期为55万，前值为53.1万。失业率4.2%，预期4.5%，前值4.6%。今年美国的新增就业人数和失业率两个指标经常给出混乱的信号，比如本次失业率是好于预期的，但新增就业人数又是差于预期的。拆解就业结构发现，11月美国的新增就业人数不及预期主要受到零售业就业人数下降的拖累，但其他多数行业如专业和商业服务、运输和仓储、建筑和制造业，就业人数都是显著增加的。整体来看，仍应解读为美国就业趋势向好。美联储之所以超预期发表鹰派言论，核心还是要打压处在高位的通胀预期，叠加就业趋势向好会缓解供应瓶颈，同样可以拉低物价，因此近期美国的通胀预期趋势性下行。但美债实际利率仍处在底部未恢复，最终名义利率整体上看仍是下行的。看明年美债利率上行空间不大，方向上仍然利好成长风格。

　　本周卖方推荐行业中公用事业、家用电器、电子、电气设备靠前。

　　02 一周市场回顾

　　在板块表现方面：创业板综上涨0.23%，深证综指上涨0.77%，上证指数上涨1.22%，中小板综下跌0.82%。规模指数方面，中证500指数上涨1.14%，涨幅最大，沪深300指数上涨0.84%，涨幅最小。

　　主流指数中，本周基建工程指数上涨8.10%，涨幅最大；中证医疗指数本周下跌3.07%，表现最差。

　　03 估值指标

　　04 情绪指标

　　05 资金流向

　　本周北向资金累计流入92.21亿元。

　　06 海外市场运作情况

　　海外市场方面：本周美国房地产指数表现最好，涨跌幅为-0.35%；恒生科技指数跌幅最大，涨跌幅为-3.68%。

　　07 卖方策略一致预期

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。