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【春季大讲堂】关注经营业绩,短期扰动不改医药长期投资价值

2020-02-11来源:广发基金

  【主讲内容】

  1、疫情对医药行业短中期影响和行业未来展望

  2、全指医药的投资价值分析

  【嘉宾简介】

  广发中证全指医药卫生ETF联接基金经理霍华明;广发基金研究发展部医药行业研究员王瑞冬

  【直播主要内容回顾】

  一、疫情对医药行业的影响

  疫情之下部分医药公司受益,包括防护消毒类洗护用品、疾病诊断类筛查、医院设备供给、治疗品(含血制品)、连锁药店公司等,但以上几类明确受益的相关上市公司市值在医药指数中占比不高。而另一部分占比较高的公司受到影响,比如医院正常门诊量和收治病人量均大幅下降,影响了部分企业的需求端,今年上市公司一季报业绩可能最后只有少部分公司在这一轮疫情中上调增长。

  二、医药行业的未来展望

  医药行业的利润增长中枢比较稳定,但估值波动在一年的维度中占主要因素,经历了2018年的估值收缩和2019年的估值扩张后,2020年大概率不会出现大幅估值扩张。在疫情结束后,前期表现比较好的偏主题公司会阶段性告一段落,最终回归到公司本身的经营和长期价值上来。许多相关上市公司在今年一季度的经营相较去年有较大压力,但医疗需求可以累积,如果一季度疫情得到比较好的控制,二到四季度之间需求是积累再逐渐释放的过程。疫情本身会对部分公司带来边际上需求的一次性增长或者打压,但从长期角度来说,大多数公司的价值不太会因为两个季度的扰动而打折。

  三、医药行业的投资机会

  医药行业的需求非常确定,也比较刚性。它的子行业较多,按产业链上下游可以分为三类:产品型、渠道型、服务型。对产品型企业而言,大部分比较刚性的治疗产品基本由医保涵盖,议价强势,对产品企业的要求非常高,大多数公司份额长期下降,创新类、成本领先的制造业公司值得长期关注;渠道型公司中普通商业公司的格局稳定集中度已经较高,相对更看好集中度提升空间更大的连锁药店;服务型,即医院或者体检机构等做医疗服务的企业,如果不对接医保,则有一定提价能力,商业模式较好,还有围绕整个创新药产业链的研发外包服务我们也比较看好。

  四、如何投资医药指数

  医药行业的主要变量为中国的医疗支付体系、长期人口结构、医药卫生费用占GDP的比例。医药行业是值得长期投资的。市场上有众多医药指数,其中全指医药指数的选股样本是全市场医药行业,覆盖范围最广,从统计数据来看,全指医药与沪深300医药的历史以来的涨幅基本差不多,但在流动性宽松的背景下全指医药走势更好,所以今年以来全指医药的表现更好。

  全指医药整体ROE多年来一直维持在10-15%之间,最近几年大概12%,在市场所有行业中属较高水平,且利润增速较为稳健,基本上每年都可以维持超10%的利润增速。目前全指医药的市盈率是42倍左右,略高于历史35倍的估值中枢。投资者可以采用定投或分批买入的方式进行投资,比如设置止盈线或时间点,以三年或五年为一个周期,达到某一盈利点时卖出或赎回。

  

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  风险提示:以上内容仅供参考,不构成投资建议。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。投资者在做出基金投资决策时应认同“买者自负”原则,在做出基金投资决策后,基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损,由投资者自行承担。投资者购买基金时请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》,投资有风险,选择需谨慎。

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