广发基金

　　最近几天市场迎来一波上涨，群里的基友们都刷屏了，大家的话题都离不开几句感慨：不知不觉上证综指已经冲上3000点了，茅台的股价已经突破1500元了……

　　小广印象还特别深刻，去年6月份茅台股价首次突破1000元的时候，在投资圈掀起了一股讨论的热潮：

　　•凭什么茅台能成为本世纪以来首只突破1000元的股票？完全想不到股价这么高的原因啊~

　　•茅台都这么贵了还能买吗？

　　•现在买入茅台的人都是怎么想的？不怕被套住吗？

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　　没想到啊没想到，一年过去了，在中小盘投资风格明显占上风的情况下，茅台愣是从1000元涨到了1500元。（风险提示：以上信息不构成个股推荐，股票过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）

　　这让小广想起了最近市场宠儿医药基，越来越多的人在问：医药行业都涨这么多了，要赎回止盈/还能买吗？

　　01.估值太高，就不能买了吗？

　　大家都知道医药行业好，但被嫌弃的点是估值太高了。

　　Wind数据显示，截至2020年7月2日，申万医药生物指数市盈率为51.62，已经处于近十年96.26%的历史水平，让很多投资者实在下不了手。

　　首先，我们换个思路来看。

　　申万医药生物指数估值最高的时候是2015年6月12日，如果按照这个思路，医药板块肯定是碰都不能碰的。但是我们发现，在这期间，仍然有13只个股涨幅超过100%，表现最好的还超过了450%。 所以啊，医药行业估值高，不代表整个板块都凉凉了，其中仍然不乏有好的投资机会值得挖掘。

　　数据说明：申万医药生物指数代码801150，以指数PE值作为指数估值进行衡量。数据来源于WIND，数据截至2020年7月1日，仅统计2015年6月12日以前成立的医药股。

　　风险提示：上述数据仅作客观展示使用，不作为个股推荐。股票过往业绩不代表未来表现，投资有风险，选择需谨慎。

　　估值重要吗？

　　重要，但不是决定我们要不要持有的唯一因素，更重要的是要看股票或者基金还有没有上涨的空间。

　　股价贵、估值高不能成为我们拒绝一个产品的理由，因为好的股票，它就值得这么高的价格。就跟我们买东西的道理是一样的，质量好的硬核商品，在2元店肯定是买不到的。

　　其次，医药是一个神奇的行业，细分领域非常多，既有能归属为科技行业的（如创新药），又有能划分为消费板块的（如医药服务）。

　　我们都知道，投资者会给予科技股更高的估值。所以那些创新药的公司，如果还继续用传统行业的估值水平去衡量，可能会觉得已经很高了；但如果用科技股的标准来看，可能会发现仍然在一个合理的水平。

　　而且，估值本身是一个动态值，如果公司成长性好、业绩增速高，那么后面它就会用业绩来消化这个估值，大家担心的问题就不存在了。

　　最后，基金跟股票最大的不同在于，基金是通过精选个股获得收益的。可能股票A估值已经高得离谱了，但基金经理可以继续去挖掘估值还没有那么高的质优上市公司，让自己的基金组合净值持续向上。

　　02.医药行业的投资机会怎么看？

　　医药行业今年以来的这波行情，原因很简单：新冠疫情的催化剂作用。

　　去年年底小广在整理券商年度投资策略研报的时候，当时大家最为看好的是科技行业，对医药行业的表现没有给予很高的预期。国盛证券复盘了医药行业过去半年的行情，发现国内疫情爆发之后，虽然医药开始跑赢大盘，但仍然跑输于创业板整体；

　　但在海外疫情全面爆发之后，医药开始全面跑赢。6月份北京和美国的疫情相继出现反复，继续推动医药行情一路向上。

　　图片来源：国盛证券-【医药行业2020H2策略】医药节奏看疫情，重点细分看“科技”，自下而上填洼地（2020-06-24）

　　那往后看半年，这个催化剂会消失吗？

　　光大证券认为不大可能。

　　100年前的美国大流感来了三波、持续了三年，对于当前的新冠病毒，无论是中国的张文宏医生，还是美国的福奇博士，中外有很多具有社会影响力的专家，都在担忧今年秋冬病毒会再次来袭。

　　这意味着至少在今年下半年，疫情对于医药行业的支撑作用可能不会很快消失。

　　而且，医药行业本质上是消费行业，为消费者提供健康产品和服务。随着居民消费能力的提升，无论是明确的疾病还是改善性健康需求，消费者为健康买单的意愿和能力都在提升。未来10-20年，在人口老龄化背景下，医药行业的成长空间是巨大的。这也是医药股值得长期看好的核心原因。

　　这一篇文章的目的，其实不是让大家现在兴冲冲地买入医药股、持有医药基。只是想要提醒大家，如果我们只关注短期的股价和估值做投资，那我们有可能跟15年一样，错失了难得的投资机会。

　　无论从短期还是从长期看，医药行业都是一个不错的赛道。

　　如果你是抱着想要赚一把就走的想法，或者想着能够拿到跟上半年一样的涨幅收益，站在这个时点，失望的可能性会很大；但如果是从长期的投资角度，医药基值得关注。

　　中间肯定也会有回调的时候，但是往长远看，好股票、好基金的价格会一次次创出新高。

　　免责声明：本文资料中的信息或所表述意见不构成推荐、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需客观冷静，量力而为。基金、理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于基金、理财产品实际收益，投资须谨慎。