广发基金

　　春节以来，A股三大股指一直维持震荡调整的行情。

　　2月18日至3月29日，这一个半月的时间，上证综指和深证成指跌幅均超过13%，创业板指跌幅接近20%。

　　养基经历丰富的老基民不由得想起了2018年。

　　2018年也是春节之前行情一片大好，过年前股民基民信心十足。

　　谁知道，在那之后，A股一直震荡向下，这样低迷的行情持续了整整一年。 

　　小广放出一张沪深300指数在2018年的走势图给大家看看，大家就知道那段时间有多难熬了。

　　最关键的是，当时身处其中的投资者，根本不知道这样的行情什么时候会结束。

　　数据来源：wind，日期为2018-01-01至2018-12-31。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

　　善于找规律的投资者就会开始担忧：

　　今年也是春节前一片红火，春节假期后就开始调整，那2021年会不会重演2018年的行情？

　　海通证券和中金公司给出了明确的答案：2021年，跟2018年并不相同。市场后续出现类似2018年的演绎的可能性不大。

　　不同点1：基本面

　　海通证券认为，2018年A股下跌的诱导因素是国内去杠杆和中美贸易摩擦，但真正的原因是企业盈利回落。

　　2018年2月市场下跌时A股盈利回升已经持续了7个季度（从16Q3一直回升至18Q2），之后盈利就开始步入下行周期。 

　　根据2002年以来的历史数据统计，A股每一轮的归母净利润增速和ROE上行周期平均持续时间就是6-7个季度。

　　那2021年处于这个周期的哪个阶段呢？

　　企业盈利才回升2-3个季度，离6-7个季度的上行周期还有好一段时间。

　　不同点2：流动性

　　海通证券认为，今年宏观流动性没2018年紧。

　　2018年去杠杆背景下，宏观流动性明显收紧。

　　全年M2（广义货币供给量）同比为8.1%，而名义GDP同比为8.9%，两者差值为-0.8个百分点。

　　也就是说，在2018年，货币供应量并没有跟上名义经济增长速度。  

　　在2021年3月24日货币政策委员会一季度例会上，里面的表述为“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。

　　所以海通证券预计宏观流动性没有2018年紧。

　　从微观流动性看，海通证券经过测算，预计2021年股市资金净流入21500亿元，相比2018年的净流出13255亿元，预计今年股市流动性较为充裕。

　　后市怎么走？

　　既然两家券商都下定论，认为市场后续出现类似2018年的演绎的可能性不大，那关键的问题来了：那后市怎么看？  

　　两家券商一致认为，需要更多利好因素消除投资者对通胀升温、政策收紧的担忧，A股才有机会重回上行态势。

　　海通证券：

　　第一波急跌已经过去，短期市场还在夯底中，这还需要一些时间。

　　未来市场再次走向新高的契机是什么呢？

　　我们认为，需要市场消除对通胀升温、政策收紧的担忧。

　　这次回撤，风格和结构阶段性再平衡后，还会延续前期风格，背后的原因是21年沪深300利润水平将优于中证1000。

　　中金公司：

　　我们认为市场未来几个月整体表现为盘整震荡的可能性较大。

　　前期急跌过后市场短线或有反弹和反复，成交量有望在低位徘徊，市场明显上行可能需要催化因素或事件出现。

　　免责声明：本文资料中的信息或所表述意见不构成推荐、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需客观冷静，量力而为。基金、理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于基金、理财产品实际收益，投资须谨慎。