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坐等风来 QDII押注中小市值港股

2014-12-02来源:21世纪经济报道

丁靓:四季度会围绕两条主线进行配置:一是受益于降息政策行业,估值便宜、弹性大的周期类品种,如保险、券商、地产会明显受益。尤其是内资房地产股,估值非常便宜,但降息能改变房地产的成交量,股价弹性很大。二是热点行业的成长股,如TMT(科技、媒体、通信)、环保、医药、新能源、油服、食品饮料零售等板块的股票。我们会精选基本面具有竞争优势、研究覆盖度低、外资持股少的股票。

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  沪港通,这辆满载中港资金的对开列车通车已有9个交易日,截至1127日,根据上交所披露的数据,港股通额度仍有2465亿元,即仅使用了35亿元。对比A股市场的火热,近期走势疲弱的港股市场,显得颇为冷清。 

   “南方很火,风正在刮着,大家都不愿意离开风口。可惜,QDII基金不能投资A股。”广发全球精选基金经理丁靓开玩笑地说,现在市场的风口正朝向A股,不仅南向资金少,就连港股市场也有一部分资金流向A股。 

  市场风口朝向A 

  21世纪》:沪港通开通后,南向交易清淡,目前额度使用不到40亿元。您怎么看这种现象?您管理的QDII基金是否有港股通的标的? 

  丁靓:南向资金比较少,这很正常。一是大陆有港股投资想法的个人,早就通过其它渠道进入香港。二是A股市场趋势比港股好,现在风口是朝向A股,资金自然不愿意离开风口。最近的趋势是有些资金从港股撤离出来,流到A股。比如,内地一些私募基金同时做港股和A股,最近一段时间的资金分配和精力都集中在A股,港股账户也有仓位,但他们不太关注。 

  从沪港通主题投资出发,我们配置了一些成长确定、非港股通成分股的中小市值成长股。配这类标的有两个逻辑:一是这些公司基本面非常好,价值被低估;二是沪港通开闸后,可能会有资金溢出效应。即南向资金先炒港股通中市值偏小的股票,等这类公司估值炒高后,资金会外流到同类行业或板块、非港股通成分股的中小盘股。 

  中小盘股是价值洼地 

  21世纪》:内资偏好中小市值成长股。您认为这类标的的投资机会如何?QDII基金在港股投资是否会关注这类股? 

  丁靓:港股市场有不少成长性好、基本面优良的中小市值股票,由于缺少卖方研究覆盖,所以出现估值折让。港股市场的特点是70%以上交易量是由境外大机构产生,卖方研究机构只覆盖大市值股票,即流通市值达到10亿美元以上的标的。他们不会去覆盖一只基本面好但流通市值比较小的高成长股。 

  这几年,广发全球精选有意识地去挖掘这类成长股,持仓中有大概有30%比例属于这类标的。我们认为,中小市值的股票,如果基本面不错,未来会有机会。A股市的风格是先炒小股票,等小股票炒高了再去炒大股票。港股市场恰恰相反,资金先炒蓝筹股,等找不到继续推高股价的理由,就开始往中小盘股票流动。一旦风口转向中小盘股,股价在很短时间内就有可观的涨幅。现在就是坐等风来的时候。某种程度上,中小盘股是没有被挖掘的价值区域。最近几年来,一些中资研究机构进入香港的定位就是中小盘股研究。伴随港股通的开放,未来这个趋势还会延续。随着研究覆盖增加、南向资金流入,中小市值股票的关注度提高、交易量会好转,估值水平也会提升。 

  与外资不同,QDII基金的规模比较小,更有动力去挖掘中小盘的牛股。相比外资基金,我们在中小市值标的方面有研究优势;相比内地投资者,我们更了解港股市场。 

  两条主线布局2015 

  21世纪》:四季度是布局2015年市场的时点,四季度的投资策略是什么? 

  丁靓:四季度会围绕两条主线进行配置:一是受益于降息政策行业,估值便宜、弹性大的周期类品种,如保险、券商、地产会明显受益。尤其是内资房地产股,估值非常便宜,但降息能改变房地产的成交量,股价弹性很大。二是热点行业的成长股,如TMT(科技、媒体、通信)、环保、医药、新能源、油服、食品饮料零售等板块的股票。我们会精选基本面具有竞争优势、研究覆盖度低、外资持股少的股票。

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