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分级基金是什么 如何养肥“分级基”

2014-12-16来源:金牛理财网

  这轮牛市火了大盘股,军工股、金融股、还有分级基,据说有的分级基今年以来涨了100%!什么,翻番了?不是说基金是组合投资,风险收益比股票低吗?股票也难以翻番,分级基是如何做到的?分级基是什么?怎么运作?听小编慢慢道来。 

  举个例子: 某深100指数基金,这个基金投资方向就是去买深交所里盘子最大的100只股票。这个基金的表现,基本就和深100指数一模一样:如果深100指数涨,那么这个基金也涨,深100指数跌,那么这个基金也下跌。

  好了,有些群众对这个指数基金特征表示了不满:

  A村的农户说:你们这个深100指数基金波动太TMD大了,市场好涨得很高,但市场差也跌太多了,我的小心脏受不鸟啊,其实我只要求每年7%就足够了。

  B村的人也表达了不满:这个深100指数波动还是太小了!你看2009年,股市机会这么确定,但是我们想赚钱,却只能赚一点,如果有人能够按照年利率7%借给我钱让我再去投资就好了!基金公司难道不能想一下办法吗?

  基金公司听到客户的诉求,研发杠杆基金,以深100指数为标的。母基金和平常的基金一模一样,比如目前市场上的易方达深100基金。在此基础上,把基金分为两种份额:一种叫优先级,也叫A类,是固定收益率的;另一类是进取型,也叫B类份额,是浮动收益的。A和B类,比例为1:1.

  所以,如果我们要发行10个亿,那么可以去A村推广,让他们买5亿A份额;去B村推广,让他们买5亿B份额。 我们募集这10亿资金后,这个10亿资金投资方向就是深100指数,无论未来深100指数涨还是跌,我们每年都会满足A份额的约定收益率7%,如果母基金是亏钱的,那么将从B份额持有人的资产里拿出一块资产用于满足A份额的利息要求;而如果母基金赚钱了,则在满足支付给A份额的约定7%后,剩余的全部归B份额。所以,A和B的关系,实际是就是B向A借钱。

  基金公司财务部提出疑问:那我们基金公司的价值在哪里?我们又可以获得什么?

  如果没有基金公司,B村的人问A村的人去借钱,告诉他们他们要去投资深100这个基品种,A村人是不会借的,因为担心不还钱啊!但是我们就不一样了,我们是专业的公募基金公司,我们负责管理,银行负责资金托管,签订专门的合同。同时,我们还和双方约定:如果B份额亏损达到75%以上,则整个基金清盘,因为我们得保障A村人的安全。如果B份额涨幅达到100%,那么我们也重新开始1:1的配备,这是为了满足B村农户对于杠杆的喜欢。而我们,则会计提0.6%管理费,由B份额负责出这个钱。银行负责监管资金,再让B每年交0.2%的管理费。这样,各方就都有积极性了。张大大的方案获得了全票通过。

  为了基金有一个稳定的运作环境,基金公司规定A和B的持有人不能申请赎回,但是可以通过交易所卖给其他人。当然,如果哪个人同时持有了一份A和一份B ,他可以把这两个组合在一起,形成一份母基金,然后将母基金申请赎回。

  目前市场上共有114个杠杆鸡品种。细分来看:股票主动型5只,股票被动型(指数型)51只,债券混合型30只,债券纯债型24只。我介绍表格中,各类数据的含义,然后再总结一下分级基金投资的要点。

 

  现价:指你想买到A或者B具体付出的最新市场价格,也就是在市场买卖的真实价格。

  最新净值:是一份基金的真实价值,是根据基金持有的净资产除以总分数获得的。他是客观存在的,但是我们却无法以此净值买到它,而是只能以二级市场交易价格获得。当然,买母基金是按照净值买到的。

  整体溢价率:以银华中证800等权重为例,如果你分别买入一份A和一份B,则要比直接去买一份母基金银华中证800的母基金要便宜1.16%。这意味着我们可以套利:分别买一份A和B,然后组装成为一份母基金后,再申请以净值赎回。当然套利是有风险的,因为需要时间同时还有手续费。

  分级B的溢价率:以易方达中小板指数为例,该基金B份额净值为1.4473元,市场交易价格1.23元,因此你相当于以低于真实价值15%的价格买到了这个基金B份额。 折价买到当然是好事情,但是这个折价幅度却也可能长期存在,因此并不必然的代表这个基金的投资价值好。 当然,相对应的,往往A类就溢价了,否则大家就有明显的套利机会了。

  什么是杠杆鸡、杠杆鸡的主要特征知道了,接下来说说如何养一只杠杆鸡(A份额由于投资较为简单,不细说了):

  首先,是要选择合适的品种。 如果你看好房地产板块鸡,那就买入房地产板块的杠杆鸡。如果你看好医药板块,那么就买医药板块的鸡。如果你对行业没有偏好,那么可以考虑华安沪深300B这样的大盘分级基金,或者信诚500B这样的成长分级基金。具体选择什么,显然依赖于你对行业、对大盘、对市场风格的判断。

  第二,要考虑杠杆倍数。越进取型的投资者,显然越喜欢杠杆倍数高的基金,反之越保守喜欢杠杆倍数越低的。判断杠杆倍数,主要是看基金净值:1元一般代表2倍杠杆,净值越低,杠杆倍数越高,净值越高杠杆倍数越低。大致的算法:杠杆倍数=(A份额净值+B份额净值)/B份额净值。

  第三,要考虑向A的融资成本。显然融资成本越低越好。在股票型分级基金中,一般A份额的融资成本约定方式都存在一定差异,实际差异大致在1%以内,以目前市场利率来看,一般是年利率7%较为常见。相比而言,债券分级基金实际上对A的融资成本更敏感,是4%还是5%,对B份额的收益率会造成较大影响。因为债券型基金一般初始比例为7:3,即B份额的初始杠杆为3.3倍。

  第四,考虑B的折溢价率情况。有一个分级B溢价率高达285%,净值0.0973元,价格却是惊人的0.375元。虽然杠杆达到惊人的11倍,但是我认为也与事无补。而目前折价最高的分级B,是瑞福进取,接近16%。简单说,溢价率太高的要注意安全,折价率较高的可以关注。当然,还得结合母基金的走势预判和杠杆倍数等其他指标。

  第五,注意投资的时机。杠杆鸡可以说是天使和魔鬼的化身。以银华深100的B级银华锐进150019为例,2010年11月净值高达1.7元,如果当时买入拿到现在,你的内裤都亏没了。而如果你在2014年3月份0.3元买入,到现在收益率80%。所以,投资时机是基金投资成功的关键因素之一。

  第六,注意流动性。不少杠杆鸡的流动性不好,会存在想买难买到,想卖难卖出的情况。优先考虑流动性好的。

   

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