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广发估值优势十大热点问答,你想知道的都在这里

2018-08-23来源:广发基金

  PB-ROE策略的特点是什么?

  总结性说,PB-ROE策略偏逆向策略,不断追求PB和ROE的平衡,降低组合的波动率,夏普值会比较高。

  长期来说,PB和ROE是沿着一条均衡曲线分布的,也就是说对于同类标的,PB相同ROE更高的标的显然更优质,更值得去深究其投资价值;或者ROE相同PB的股票具有估值优势、更便宜。PB-ROE策略不断在追求PB和ROE的平衡,在找被市场低估的标的,所以会使整个组合的波动率下来,长期组合夏普值会较好。

  广发估值优势是量化基金,还是主动管理基金?

  广发估值优势并不是纯量化策略基金,因为假如单纯以量化的标准去看PB和ROE,很难把行业之间禀赋差异去掉;同时对ROE的判断本身就是一个深度研究工作,其包含的是基金经理对行业前景、企业盈利的判断,这些不是可以客观量化的。

  因此广发估值优势会在PB-ROE策略上,借助量化手段及投研团队的力量,再结合基金经理对个股的把握进行选股。

  在建仓节奏上,广发估值优势是如何把握的呢?

  广发估值优势会选择分批建仓,对于估值已经处于低位、下跌空间有限的行业会优先选择,对于估值仍较高、还在高波动区域的标的则会等待合适的时间后再买入。

  广发估值优势会怎样构建组合策略?

  首先,广发估值优势正常情况下会以较高仓位运行,因为PB-ROE策略通过选择低PB,本身降低了和大盘的协同性及波动性,高估值、波动率相对会比较高的标的按照策略执行已经被剔除,因此从长期看不应该大范围选择仓位;同时也会选择部分长期收益好、值得较长持有的个股投资,但是权重不会太高。

  其次,不做大范围的行业偏配。因为行业集中度一旦提高,波动率会加大,PB-ROE策略不适合做太高的行业偏配,除了规避一些长期的景气度在向下的行业外,会进行行业配置分散,再优选里面PB和ROE比值很好的公司进行配置。

  再次,在组合构建方面,广发估值优势会借助资产配置团队的量化模型,对股票做初步筛选,然后再结合行业研究员对行业景气度及ROE变化的意见,最终进行选择和配置。

  今年面临的是估值和业绩双杀的环境,这种情况是否会对策略不利?

  第一,PB-ROE策略是相对收益的策略,市场下行它一定会受到影响;

  第二,广发估值优势不会做太多的行业的偏配,会选择各行业里面相对PB和ROE比较合适的标的,所以不会出现产品净值随着某一行业大涨或者大跌出现较大波动的情况。

  长期看,产品目标是在波动率相对沪深300较小的情况下,能获取超越沪深300的收益。

  如果按照PB-ROE模型去选股,大概会选多少股票入池?假如按照这个模型去调仓,大概调仓频率是什么样的情况?

  因为这个策略要不断调仓,不可能把股票配得太少,同时配置会较为分散,理论上来说我们这个组合的股票数不会少于30只,但是根据不同的情况来估算,最后的均值水平可能会在40只左右。

  对于调仓的频率,每个月会回溯一下组合里面个股情况,但是如果中间出现某个行业暴涨或者是暴跌,估值会发生显著变化的时候,也会进行中间调仓的操作。

  目前来看很多行业PB很低,ROE预期未来会很高,如果严格执行这个策略,会不会有行业的明显偏好?

  行业的权重肯定会发生变化,同时组合的配置肯定也是阶段性的,广发估值优势会有些行业的偏向,但是不会出现大幅度偏配几个好行业的情况。

  PB-ROE策略在2006年到2009年,2011年到2013年及,2016年初到2018年初,这些区间有较好的收益,但是之后一两年回撤也很大,您怎么去看待A股自我强化的问题?

  如果按照纯量化进行选择,结果会是配在常年低PB低ROE的行业里面。PB-ROE策略在这几个时间段表现很好,是因为那几年都是中国宏观景气向上的时候,这些低PB,低ROE都是顺周期的品种;但是后面紧接着经济周期不振, 投资者开始追逐容易出现估值泡沫的标的,因此这个策略出现回调。要避免这种情况,就一定不要在行业上太偏配,这样可以把经济影响的权重降下来。

  假如A股风格切换,是否会对PB-ROE策略有影响?

  PB-ROE策略在景气周期向上的时候会有很好的相对收益,这时PB和ROE双击往上,ROE的弹性大,因此它扩大了策略的有效性,相反在往下走的时候它一定会受到影响。

  因此广发估值优势在行业选择上不会过于偏配,行业的权重会主观进行调整,以此克服风格切换给策略带来的影响。

  广发估值优势会投资港股吗?

  广发估值优势可以配置一定比例的港股,但是配置比例不超过50%。采用PB-ROE策略,不考虑市场偏好和行为的差异,同样的标的H股比A股便宜一些。比如说选择配置银行或者是地产,有很多H股是同股同权的,估值比A股便宜不少,如果出现这种情况就会选估值低的。

  

  来源:微管家a

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