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老罗话指数:“煤飞色舞”应有我——全指原材料指数投资价值分析

2016-11-25来源:广发基金

近期大宗商品的持续火爆带来了A股市场久违的“煤飞色舞”行情,今天老罗将为大家介绍“色舞”行情下投资者不可或缺的投资标的——全指原材料指数。

  

  近期大宗商品的持续火爆带来了A股市场久违的“煤飞色舞”行情,面对这不期而至的行情,很多投资者却犯了选择困难症——到底该买哪只股票?个股选择老罗不在行,但老罗一直相信指数产品是普通投资者分享短期热点的重要工具。前期老罗已经为大家介绍过供给侧改革下“煤飞”行情对应的标的全指能源指数(详见《老罗话指数:关注供给侧改革下能源行业的投资机会》),今天老罗将为大家介绍“色舞”行情下投资者不可或缺的投资标的——全指原材料指数。

  一、本轮反弹全指原材料指数一马先锋

  为什么说全指原材料指数是投资者分享当下大宗商品行情不可或缺的指数之一?

  我们先来看看自2016年9月26日本轮市场反弹以来中证全指10个一级行业指数的表现,可以发现这轮行情最大的受益者就是今天要跟大家介绍的全指原材料指数,本轮行情收益超过10%。

  图1:本轮反弹行情中证一级行业指数收益排名(2016.9.26-2016.11.23)

  注:数据来源Wind资讯。

  二、全指原材料行业指数基本信息

  我们先来把脉全指原材料指数的基本情况,截至10月底,该指数共有362只成份股,市值合计4.7万亿人民币,是全市场对原材料行业覆盖率最高的指数,成份公司平均总市值为130亿元,平均流通市值为58亿元。

  表1:中证全指数原材料行业指数基本信息

指数代码

指数简称

成份股数量

合计总市值(亿)

个股平均市值(亿)

个股平均流通市值(亿)

000987

全指材料

362

47,151

130

58

  注:数据来源Wind资讯,数据截至2016.10.31。

  三、有色、钢铁行业带动本轮指数行情

  之前老罗提过老司机看一条指数最关心的就是指数的行业结构,也就是所谓的内行门道。通过研究中证全指原材料行业指数的细分构成,我们中证全指原材料指数最主要的构成分别为化工(38.1%)、有色金属(28.7%)以及钢铁(9.4%),三者合计超过76%的权重。

  图2:中证全指原材料指数行业构成

  注:数据来源Wind资讯,数据截至2016.10.31。

  全指原材料指数是有色钢铁行情的受益者我们还可以通过指数的收益贡献来分析,这里老罗选择2016年11月11日当天的数据,当日全指材料指数大涨1.89%(指数点位上涨64.5点),其中有色金属行业公司贡献近40个点(贡献62%)、钢铁行业贡献9.68点(贡献15%),二者合计近77%。所以老罗说全指原材料指数是投资者分享有色、钢铁行情不可或缺的标的之一。

  图3:中证全指数原材料指数细分行业贡献(2016.11.11数据)

  注:数据来源Wind资讯。

  四、否极泰来——指数样本公司盈利有望反转

  接着我们来看看指数样本公司的财务情况,近几年是大宗商品、化工材料不断去产能、去库存的阵痛期,指数成份公司的业绩大幅走低,到2015年底,指数成份公司平均每股收益仅为0.01元,基本处于亏损边缘。而历史经验表明,当这类强周期行业盈利高点的时候,往往是股价的顶点,盈利低潮的时候反而是介入的良机,这一点从今年以来以煤炭、钢铁等为代表的部分大宗商品产能逐步出清、价格迎来大反弹也可以印证。根据Wind的分析师一致预期数据,未来两三年原材料指数成份公司业绩有望实现大幅回升。

  再者,中国加大基建投入以及美国候任总统特朗普加大基建开支的政策纲领都为未来原材料相关行业的回暖提供更大的想象空间。

  图4:中证全指原材料指数EPS情况

  注:数据来源Wind资讯,预测数据为Wind分析师均数。

  五、广发全指原材料指数ETF及其联接基金助力投资者掘金“色舞”行情

  目前广发基金全指原材料ETF及其联接基金是市场唯一跟踪中证全指原材料指数的基金产品。受益于原材料指数的良好表现,截至2016年11月22日,广发中证全指原材料ETF(159944)近6个月的净值增长率已接近22%,在同期395只同类产品中业绩排名第13名。

  考虑到周期行情的脉冲性特征以及基金买卖的费率问题,对于中短期投资者,除广发中证全指原材料ETF(159944)外,投资者还可以考虑场外的原材料ETF联接基金C类份额(002975),免申购费、持有7天及以上免赎回费,仅按年收取0.4%的销售服务费,对于中短线投资者,交易成本甚至低于买卖场内的ETF。

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