广发基金

　　投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是小刘老师，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。先来看本期客户的问题：

　　【问】

　　天天说见底磨底，怎么还不见涨呢？还有什么政策底、情绪底，还要分这么细吗？

　　【答】

　　最近这段时间，基民朋友们谈论的最多话题，可能就是市场的“底”了。

　　截至4月18日，上证指数今年以来跌幅-12.21%，沪深300-15.67%，创业板-25.13%，在调整的过程中，也涌现出了许多“政策底或已出现”“A股可能已经出现情绪底”“静待市场底”等声音。

　　就如本期提问所说的，“底”还分这么多种说法吗？说见底了怎么又不见涨呢？从政策底到市场底，到底要过多久？今天小刘老师就和大家聊聊这几个问题。

政策底、情绪底、市场底是什么？

　　一般来说，在谈论市场底部的时候，我们可以进一步去做细分，分为政策底、情绪底、市场底等等。

　　1．政策底

　　政策底指的是，在经济面临较大下行压力时，政府出台一系列的政策，比如降准降息等等，通过传达利好消息来呵护市场，推动形成一个市场底部。

　　在今年的3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，政策传达出积极信号；随后到4月，利好政策不断出台，如全面降准0.25个百分点及投放基础货币6000亿……这也引发了A股热议，大家都在猜测，这是不是“政策底”已经出现的信号。

　　类似的情况也有发生在2018年10月19日，当时A股从年初的3587点跌到2449点，当天高层领导公开喊话，随后一行三会的主要负责人也纷纷出来表态，以积极的态度提振市场的信心。

　　2．情绪底

　　情绪底主要指投资者对市场的走势比较悲观，市场也反过来受投资者情绪影响，行情比较惨淡的情况。

　　情绪底比较难衡量，不过我们可以参考一些数据，比如融资融券、股市新增开户数、新发基金认购情况等等。如果这些数据遇冷，一定程度上也能反映市场投资的积极性不高。

　　3.市场底

　　市场底是指在市场经过一轮下跌后，在一定时间段内形成的一个最低点。市场底的形成应该得到了全市场或者绝大多数人的认可。当这个底部出现时，多数人都会转变心态，开始参与到市场中，它也可以说是某时段内“真正的底部”。

　　市场底出现前往往伴随着高层喊话稳定预期，以及救市政策的密集出台。但市场底的构筑不是一蹴而就的，往往会经历一段“磨底”的过程。这是因为每个人对市场的态度不同，面对利好，有些人的反应非常积极，有些人却依然会保持观望，需要有更大的、持续的利好才能把他们调动起来。

如何看待底部？

　　本期节目开头，有句灵魂提问：天天说见底磨底，怎么还不见涨？

　　其实不仅仅是本轮调整，在过往很多回调阶段，我们可能都遇到过这种情况。

　　要回答这个问题，我们就得明白：底部是一个时间段，而不是一个具体的时间点，从政策底到市场底不是一步到位的，而是一个过程，这个过程的时间还可能会比较长。

　　一般来说，下跌期间，政策底通常会领先于市场底出现。从政策出台到经济改善，从政策落地到投资者信心恢复，都需要时间，因此在“政策底”后市场没有出现立竿见影的大幅反弹，而是进入长时间的反复震荡，这其实是很正常的事。

　　目前，A股在政策上不断有积极的信号出现；情绪上，由于担忧俄乌僵持和疫情扩散，市场情绪还是比较偏防御；估值上呢，主流宽基指数的PE水平已经非常接近最近5年的两个底部区间（2018年10月和2019年1月）。

　　数据来源：Wind，截至2022年4月18日。指数过往表现不预示未来，投资有风险，选择需谨慎

　　因此总体来说，目前情况还是比较复杂，市场有支撑因素，也有压制的因素，像俄乌战争、美元加息等事件，也给股市的走向蒙上了一层不确定性，短期的震荡可能还会维持一段时间。

　　不过，换个角度看，当前市场对于潜在的风险已经有所预期，估值也逐渐趋于合理，如果看好A股中长期配置价值，通过定投分批入场、均衡配置分散风险，也不失为一种提前布局的投资选择。在接近低位的地方布好方向并坚守，相信咱们会获得期待的回报。

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