广发基金

　　投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是小沨,欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

　　A股在3000点附近已经徘徊了一个多月，市场上也出现了越来越多的鼓励大家低位布局的声音。有的人已经在行动，但也有些人想着“再等一下，说不定还能更低”，希望能精准地抄到最底部。

　　理想很丰满，但现实往往很骨感。华尔街有句名言，“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。”市场的行情是那么的难以预测，远的不说，就说上周那场突如其来的反弹，估计就在不少人的意料之外。

　　所以，今天小沨想和大家聊聊自己对“抄底”这件事的理解和看法。

　　一、“抄底”抄的究竟是什么？

　　一直以来，我们的节目都坚持一个观点，就是市场的底部并不是一个点，而是一个区域，这个区域的持续时间有时可能还挺长。

　　我们来看一组数据，以沪深300指数为例，从2002年至2021年，沪深300指数共有8次比较大级别的回调，跌幅在23%-71%之间，持续时间均在27周以上，最长持续了108周。

　　将这些数据汇聚成图，我们就可以清楚地看到，市场在一段时间内的确有最低点，但精准买在最低点的难度相当高，相比之下，找持续时间更长的“低位区域”来投资布局，反而会更容易一些。

　　图片来源：牛基投资社

　　数据来源：Wind，日期范围为2002-01-01至2022-10-31。指数过往表现不代表未来，市场有风险，选择需谨慎

　　因此我们可以得出这样一个结论：当我们“抄底”的时候，与其追求去抄一个点，不如抄一个区间，这样来得更实际。

　　那么现在的问题是，当前的市场处于什么位置，是否已经到了某个“低位区间”了呢？

　　还是以沪深300指数举例，国盛证券采用了二阶段增长率模型来测算目前沪深300的估值水平，如下图，测算结果显示，当前沪深300指数的估值已经处于2012年以来的“低估”曲线区域内。

　　如果把目光投向更多的市场主流宽基指数，如上证综指、中证500、创业板指等等，也可以发现，这些指数的估值（PE）在过去10年中所处的分位点，已经大多低于30%。（Wind数据，截至2022年11月9日）

　　所以从历史数据以及客观估值指标来看，目前市场已经处于一个相对低估的位置。

　　当然，这里也要提醒一句，市场的涨跌受到很多因素的影响，例如经济基本面、政策支持力度、投资者情绪等等，指数估值只是其中一个因素，估值降低并不意味着马上上涨，行情也有可能还会继续震荡甚至是下跌。

　　二、想布局该怎么做？

　　这段时间，大大小小的投资群里流传着这么一句话，“珍惜3000点的A股”。确实也有不少人对这个点位心动了，想要入场布局。对于这些朋友，小沨说一下自己的两点建议，大家可以结合自身情况参考：

　　1.坚持定投，形成正金字塔式持仓结构

　　一般来说，理想的持仓结构是在市场高估时少买，在低估值区间多买，在市场低位积累更大比例的投资筹码，让整个投资权重类似正金字塔式的架构。

　　注：红线代表市场曲线，蓝色金字塔代表投入的比例

　　如果按照这种投资方式，在市场低位的时候，我们就应该主动去调整自己的持仓结构，也就是做到所谓的“低位多买”。

　　这已经算是老生常谈了，大家也熟知其中的道理，但一到实际行动，却似乎总会缺少一些勇气——毕竟克服人性弱点并不是件容易的事。

　　这个时候，寻求定投的帮助或许就是个不错的解决方案。定投是一种可以帮我们克服人性弱点的投资方式，通过坚持定投，我们能更容易在市场低位降低持仓成本，改善成本结构，而且低位的时间越长，持仓结构就越能趋近于正金字塔。

　　2.保持在场，耐心比金子更珍贵

　　从实际来看，市场具备性价比的时候，也经常是投资者最为难熬的时候。当我们无法预测市场的“至暗时刻”什么时候会过去，耐心就变成了比金子更珍贵的东西。

　　在过往的节目《如何打发投资中的“鸡肋时间”》一文中，我们给大家拉了一段数据，上证指数在近5年中，只出现过3次比较明显的上涨行情，累计11个月左右，占比18%，剩下82%的时间基本是赚钱效应比较一般的“鸡肋时间”。

　　所以，学会耐心渡过占比高达80%的市场平淡期，就成了每个投资者的必修课。

　　我们要意识到，投资收益在时间上并不是均匀分布的，而对多数人来说，保持在场，才更容易抓住20%的“高光时刻”。利用好这一段蛰伏的时间，调整自己的心态，同时做好应对的方案，让自己能够在低位获取优质筹码。这样，在市场黎明到来的时候，才不会错过最美的曙光。

　　好了，本期的节目就到这里。如果觉得我们的内容还不错，欢迎转发朋友圈分享给家人朋友。我是小沨，我们下期再会。

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