广发基金

　　投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是帆帆，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。

　　全面注册制真的要来了！2月1日（上周三），证监会宣布，就全面实行股票发行注册制改革主要制度规则公开征求意见，标志着全面注册制改革的正式启动。

　　说起注册制，过去几年大家或多或少都有听说过这个名词，我们的节目也曾做过相关的科普。如今征求意见稿的发布，咱们今天就和大家一起再重温一遍注册制改革的发展历程，以及聊聊本次落地文件中值得关注的几项变化。

IPO发行审核的发展进程

　　我国股票发行上市制度，其实一直处在不断的优化演变当中。自1990年以来，我国资本市场IPO发行共经历了审批制、通道制、保荐制和注册制四个阶段，其中，通道制和保荐制合称为核准制。

　　上个世纪90年代，我国实行的是审批制，A股上市执行严格的额度管理和指标管理，一个企业要上市，得经过地方政府与证监会两级的行政审批。

　　进入2001年，我国开始实行通道制，将IPO的额度由地方政府转移到具有主承销商资格的证券公司，后者拥有一定数目的通道来推荐企业上市。

　　2004年，我国转而实行保荐制，加强了保荐机构在发行上市督导方面的责任和义务。

　　到了2013年，IPO的注册制改革开始逐步推行，注册制下的上市流程变得更为简单，公司申报材料交证券交易所审核，只要材料合规合法即可登记入市。

　　当然，在注册制试点的过程中，核准制并未完全退出。截至目前，科创板、创业板及北交所已经实行了注册制，但主板市场采用的还是核准制。上周发布的征求意见稿，就意味着往后注册制也将正式在上交所主板和深交所主板全面实施。

我国IPO发行审核的发展历程

本次改革有哪些看点？

　　那么本次的改革，有哪些新的变化值得我们留意呢？我们总结了以下几个看点：

　　1.明确各板块的差异化定位

　　本次征求意见稿对主板、科创板、创业板的定位作了清晰的界定，要求企业申请上市时，应符合相关板块的定位。

　　 主板重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

　　 科创板优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，具有稳定的商业模式和较强成长性的企业。

　　 创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。

　　2.主板交易制度的“变”与“不变”

　　本次改革对主板交易规则做了优化，主要涉及三个方面：

　　 新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制

　　 优化盘中临时停牌制度，设±30%、±60%两档盘中临时停盘机制

　　 新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

　　但要特别说明的是，考虑到主板的特殊性，有两项制度仍保持不变，未作调整：

　　 自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。

　　 维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

　　3.主板新增2套上市标准

　　根据沪深交易所同步发布的《股票上市规则》的征求意见稿，主板IPO发行条件中取消了现行关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的要求，并提供了3套上市财务标准。

　　企业在满足基本条件的基础上，满足3套标准中的任意1套即可上市。值得注意的是，第2套与第3套标准不再要求发行人最近三个会计年度净利润为正。

　　4.发行注册的效率有望提升

　　全面注册制进一步明晰了交易所和证监会的职责分工，沪深两市各板块的发行上市将由交易所负责审核，并报中国证监会注册。

　　同时，此次新规也明确要求，证监会要在20个工作日内对发行人的注册申请做出是否同意的决定，这将有助于提升审核注册的效率。

　　总的来说，注册制的全面实行，将有利于企业上市发行效率提升，资本市场融资功能进一步完善。同时，注册制也会带来更健全的退市制度，有助于A股形成优胜劣汰的良性市场生态。

　　那么，全面注册制对咱们普通人的投资又会有哪些影响呢？下一期节目，我们将继续为大家分析，敬请期待。

　　好了，本期的节目就到这里。如果觉得我们的内容还不错，欢迎转发朋友圈分享给家人朋友。我是帆帆，我们下期再会。

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