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广发基智行业量化精选再显神奇

2017-09-05来源:大河网

  年初至今,A股市场的结构化行情演绎得淋漓尽致。截止8月28日,申万一级行业钢铁涨幅为23.24%,纺织服装则以-15.67%的涨幅排名垫底,第一名与最后一名差距达40%。投资选对行业很重要,但行业分析一般与宏观经济周期、行业盈利、时事热点、投资者情绪等因素密切相关,而对于宏观经济周期、行业盈利状况的分析,个人投资者并不擅长的。二级市场投资者七成是亏损的,究其原因,更多是在“错误的时间买入错误的行业”或“正确的时间,投入的错误的行业”,频繁且无逻辑的高买低卖,是导致最终的亏损原因。

  那个人投资者如何挑选行业呢?答案是基智•行业量化精选组合。

  基智•行业量化精选组合,就是“基智理财”为投资者量身打造的智能行业量化组合,依托上亿的股市数据样本,与每日百万次的量化运算,通过人工智能为投资者捕捉行业热点。截止8月28日,组合收益率就达9.67%,而同期中证全指涨幅只有3.28%;而且组合的仓位一般在80%以下,风格更稳健,组合的最大回撤仅仅7.18%,而中证全指回撤达到13.86%。可以这么说,从今年以来的表现看行业量化组合比中证全指收益更高,风险波动更低。

  基智•行业量化精选组合是怎么做到的?

  经记者统计发现,行业量化组合持有时间比较长的是原材料和金融地产,两者涨幅位居第一与第二位。在选择行业方面,基智•行业量化精选组合表现得很好。

 

  那买入时机呢?组合持有的原材料是5月15日调入的,从5月15日至8月28日,原材料涨幅高达18.22%,金融地产也是5月15日调入的,金融地产涨幅高达17.17%!几乎完全捕捉了整段涨幅。

  行业轮动的收益来源

  组合的投资经理认为行业轮动的收入来源主要有三个层次,分别是资金的时间价值、行业的企业盈利以及交易波动带来的收益,其中最重要最基本的收益是资金的时间价值与行业的企业盈利,最不稳定的收益来源是交易波动。

  (1) 资金的时间价值

  资金的时间价值,这是最基本、最稳定的收益来源,就跟资金存放在银行一样有利息收入。但这收益却往往是一般投资者最容易忽视的。有研究表明,股票市场的年化增长率最终与GPD相近,意味着长期持有中证全指指数,最终能分享经济增长的成果,约8%左右。从下表可以看出只要长期持有某个行业,全部是正的收益,最多的中证军工,年化收益达21.98%,最少的全指能源也能达到6.57%,也远比银行的利率高,这就是资金的时间价值。

  表:各行业的年化收益

 

日波动率

收益率

最大回撤

年化收益率

中证军工

2.31%

1046.32%

-76.32%

21.98%

全指医药

1.94%

866.61%

-60.51%

20.29%

全指消费

1.84%

790.27%

-66.21%

19.49%

养老产业

1.95%

690.98%

-66.70%

18.35%

全指信息

2.27%

476.10%

-72.64%

15.33%

全指可选

1.98%

471.19%

-72.21%

15.25%

全指金融

2.06%

444.67%

-74.48%

14.80%

中证环保

1.94%

79.18%

-54.17%

11.92%

全指材料

2.09%

240.77%

-76.34%

10.50%

全指能源

2.15%

118.40%

-75.24%

6.57%

  (2) 行业的企业盈利

  每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程称为产业的生命周期。一般地,行业的生命周期可分为四个阶段,即初创期(也叫幼稚期)、成长期、成熟期和衰退期。一般来说,投资初创期的的企业风险大收益大,投资成长期的企业风险适中,收益适中;投资成熟期的企业风险较小收益也较小。

  行业轮动的第二个重要收益来源就是企业的盈利。投资处于成长期和成熟期的行业投资,待到该行业衰退期时,再投资另一处于成长期或成熟期的行业,便构成了基本的行业轮动。由于处于成长期与成熟期的行业的企业盈利是相对稳定的,不断地轮动行业,即相当于循环不断地赚企业盈利的钱。这收益在A股市场同样被大众投资者所忽视,但却是行业轮动最重要的收益来源。

  从下表举例看出,分三个阶段看好不同的行业,进行轮动获得的收益比单持有的某个行业的收益要高,年化收益高达24.22%。

  表:基本面行业轮动的收益

  (3) 交易价差的收益

  交易本身不产生额外收益,并且由于手续费等因素的存在,频繁交易甚至产生负收益。由于A股的波动幅度较大,追求买卖价差的收益在A股成为常态,但这无异于本末倒置。对于一般的非专业的投资者上佳做法是抑制心中的贪婪,无视波动,追求时间的价值与行业的企业收益即可;但对于专业的投资者,完全无视交易价差的收益是巨大的浪费。

  为了产生更大的收益,行业必须得以一定的节奏轮动起来,轮动的频率必须适中,并且轮动的标的的手续费必须得便宜。经测算:轮动的频率以2到4周为宜,一方面不会增加太高的手续费,另一方面也能充分捕抓交易波动的收益。广发基金的行业轮动精选就是以2到4周的频率轮动一次的。

  广发基金的指数基金的C类份额最适合轮动

  行业轮动策略整体调仓频率较为频繁,而对于底层的基金,如果交易费率过高,则会损耗非常大比例的收益。目前广发基金发行的指数基金C类份额是最适合轮动的低成本工具,其免申购费、持有大于或等于7天免赎回费,即使持有时间小于7天,也仅收取0.125%的赎回费,相比传统基金0.5%的赎回费,也能节省不少成本。根据统计,今年以来,基智•行业量化精选为投资者节省了2.15%的赎回费,大大增加了投资收益。因此,指数基金C类份额是投资者进行行业轮动不可或缺的工具。

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