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李耀柱:港股仍有上涨空间 看好大金融类

2017-08-09来源:中国证券报

伴随港股强劲的走势,沪港深基金品种今年以来表现非常亮眼。 截至8月7日,广发沪港深新起点今年以来净值增长率达到32.37%,在195只普通股票基金中排名第5。 

(过往业绩不预示未来,投资需谨慎)

  伴随港股强劲的走势,沪港深基金品种今年以来表现非常亮眼。

  不过,在大涨行情下,跑赢香港恒生指数并非易事。截至目前,跑赢恒生指数的沪港深主题产品屈指可数,由李耀柱担任基金经理的广发沪港深新起点基金就是其中之一。

  截至8月7日,广发沪港深新起点今年以来净值增长率达到32.37%,在195只普通股票基金中排名第5。

  港股空间仍很大

  自2016年2月的底部启动开始,恒生指数一路上涨了近万点,一年多来涨幅超过50%。对于港股的“疯狂”上涨,目前已有投资者感到担忧。

  “港股市场仍然有很好的上涨空间。”拥有多年港股及海外市场投研经验的李耀柱表示,若单从估值水平看,剔除腾讯控股外,港股的平均市盈率约12倍。相比海外市场,港股仍处于低估水平,如纳斯达克市场约在19至22倍。当前港股表现强劲,原因之一是此前跌幅太深,现在回归到均值附近。

  李耀柱认为,影响港股走势的主要因素有两个:一是海外投资者对中国经济复苏的预期,二是企业自身的盈利水平。据他判断,海外投资者对中国经济增长的预期逐渐乐观。来自资金面的数据显示,海外投资者持有人民币资产的数据不久前创下了新高,这个趋势预计将持续。从上市公司的经营情况看,不少好公司的盈利水平相当可观。

  “涨得多,绝不是考虑获利了结的理由。做投资的时候,与其关注绝对价格的价差,不如关注未来发展趋势是否具有较大的确定性。”李耀柱预计,从现在的时点看,说港股“疯狂”言之尚早,未来可持续关注发展趋势。

  他认为,尽管恒生指数涨幅较大,但持续创新高的上市公司仍较多,成交量温和放大说明港股市场的流动性正在改善,资金正在向港股市场回流。

  最好的投资就在身边

  港股是离A股最近的海外市场。李耀柱说,港股市场是有效市场,“消息”是无用的。首先,消息的真伪无法判定;其次,即使消息真实可靠,是否已体现在股价预期上无法判定;第三,消息是否能演化成为现实,何时体现在股价上无法判定。

  在选股方面,李耀柱看好港股市场的白马成长股,希望所投资的行业和个股未来五年有较好的发展前景。

  “我所看好的成长股,跟当下A股所言的‘成长股’有些不同。”李耀柱向记者解释道,成长股所处的行业必须是成长性的行业。在该行业中,公司具备15%以上的持续盈利增速,是可以持续长大、市场份额不断扩张、管理优秀的公司。这些成长性的行业,包括自主品牌汽车业、游戏业、手机零部件业、公共事业中的燃气行业等。

  在投资理念上,李耀柱坚持基本面投资。腾讯控股就是他一直跟踪研究,基于长期持有理念进行投资的案例。他认为,从盈利增速水平和中长期业绩的可持续性看,腾讯控股当下仍具备投资价值。

  “最好的投资就在身边,用得最多的东西,就是最好的投资标的。”他说,像微信、天猫、京东、今日头条等,很多人都在使用,并且离不开,它们就是最好的投资标的。

  下半年看好大金融类

  “下半年,我会在策略上进行一些调整,方向是大金融类。”李耀柱告诉记者。

  在李耀柱看来,大金融目前已符合其所说的成长股类型。他研究发现,某些金融类公司的市场份额开始提升,如某些保险公司,未来它们的经营情况会越来越好,估值也将逐步提升。而且,大金融类股票的波动率较小,市价较为稳定,回撤较小,是做绝对收益的好品种。从风险收益率角度看,也具备比较好的配置价值。

  此外,还有金融监管趋严的因素。李耀柱认为,目前短期市场压力已经释放,大型金融公司已经走出阴霾。尤其是“去杠杆”政策的推进,那些原来杠杆不高的银行,恢复过程很快,转型就更迅速。比如,某些金融杠杆很高的银行,现在忙着清理杠杆,部分市场份额就会被恢复快的银行抢占,该行业已经发生了很大的变化。

  “市场以前是劣币驱逐良币,监管趋严后就会出现反向,资金会流向更加优质的资产。”李耀柱说,金融监管对中国经济中长期而言,是一件好事。

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