提示

确定

首页 > 投资观点 > 股市观点

余昊:看好行业景气向上的港股龙头

2017-09-25来源:中国基金报

  港股投资需要从基本面研究出发,从景气度上升的行业中选择龙头企业,分享其跨越经济周期的长期成长价值。站在当前时点,余昊看好保险、TMT以及医疗、工业板块中的龙头股。

  港股是今年以来全球表现最亮丽的股票市场之一,国内基金管理公司纷纷布局港股基金。不过由于估值逻辑、投资者结构、流动性等诸多方面的差异,港股也成为基金公司海外投研能力的试炼场。对于有着7年海外研究和投资经验的广发沪港深新机遇和广发全球精选(QDII)基金经理余昊来说,港股投资需要从基本面研究出发,从景气度上升的行业中选择龙头企业,分享其跨越经济周期的长期成长价值。站在当前时点,余昊看好保险、TMT以及医疗、工业板块中的龙头股。

  基本面是投资决策依据

  自2010年加入广发基金后,次年余昊从事投资研究的场所就由广州切换到香港,这令他做投资更为方便,且能够更加深入地了解这个市场。7年来的潜心研究,让他成为一位坚持基本面研究,坚守个股真价值的专业投资人,基本面变化始终是他投资决策的最重要依据。

  “我主要采用价值和蓝筹的选股模式,通过自下而上深度长期跟踪,挖掘行业景气向上的龙头企业,获取龙头企业跨越经济周期的长期投资价值。行业景气向下的行业基本不看,我们希望赚到的是企业成长的钱。”对于投资理念,余昊做了这样的概括。

  而研究员的出身,为余昊挖掘出景气行业中的优质个股奠定了坚实的基础。据了解,在港股市场上余昊先后研究过消费、地产、TMT、医药、公用事业、工业等行业,几乎涵盖了港股市场所有的大类板块。

  如何从众多企业中寻找到“景气度较高”的行业和企业呢?余昊表示,秘诀是自下而上研究,找出行业的相关公司、上下游公司的一手信息来判断行业和公司的景气度。而由于香港没有典型的成长股,所以余昊更多的还是选择未来两三年内能有较快增长的公司,比如业绩增速为25%-30%,且 PEG 小于 0.8,这是余昊比较喜欢的标的类型。

  此外,余昊强调,除了业绩和估值,上市公司的管理团队和治理水平也是投研中关注的重点。“把资金投资于前景看好的公司并获得长期回报是投资的本源。有些公司短期内由于各种市场因素出现股价飙升,但其管理方面并不出色;另一些公司短期看似平淡,但凭借杰出的管理能力而会在较长时期带来持续稳定的回报。两者相较,后者的投资价值远大于前者。”余昊表示,上市公司的管理能力是考察投资标的的重要指标。

  由于偏好景气行业中的优势企业,偏好长期持有获得成长价值,因此,余昊管理的公募基金换手率并不高。不过余昊也强调,由于港股的流动性差异,他在构建组合时会高度关注流动性,对于单只个股的持仓不会超过两天的成交量。

  年内投资回报超31%

  从业绩表现来看,余昊的投研理念和策略得到了市场的认可。Wind数据显示,今年以来截至9月8日,广发全球精选美元现汇累计净值增长率为31.65%,广发全球精选人民币累计净值增长率为23.39%,分别在QDII股票型基金中排名第三和第八位;今年以来截至9月11日,广发沪港深新机遇累计净值增长率为23.4%,在51只有可统计数据的沪港深基金中名列前1/4。

  根据基金定期报告来看,余昊配置的港股TMT和保险板块、美股中概股、A股的大消费为基金贡献了不小的收益。以广发沪港深新机遇为例,今年二季度末其持有的前十大重仓股中,比亚迪电子年内累计涨幅近255%,腾讯控股、中兴通迅、银河娱乐、中国国航涨幅也在80%至50%之间,为基金带来了显著的超额收益。

  站在当前时点,余昊表示,看好保险、TMT、工业、医药等板块中的优质个股。“去年债券市场调整的时候我们就配了保险,也是基于基本面考虑。刚开始是看好投资端改善、弹性最大的寿险,今年来看,负债端保费收入超预期,结构改善拉升估值,保险的基本面明显改善。”

  而对于医疗板块,余昊则看好逆势能实现稳定增长的成长股。“虽然行业监管趋严,药价越来越低,利润也越来越薄,但反而成长股容易胜出。香港的部分龙头药企在最差的时候也能保持二、三成的利润增长。预期监管正常化之后,基本面会有改善。”工业板块方面余昊则看好增速稳定、PE较低的底仓型个股的未来表现。

  谈到今年以来强势的资源类周期股,余昊则相对谨慎,“我们比较在意低回撤和波动性控制。一方面周期波动性比较高。另一方面流动性没有那么好,标的有限。”

在线客服 广发基金APP更专业,更懂你,扫一扫立即下载