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刘格菘:把握业绩确定性 挖掘高景气行业

2017-10-23来源:中证网

广发创新升级基金四季度会继续遵循寻找高景气行业的策略,挖掘估值不贵、行业景气度向上空间较大的板块。具体而言,刘格菘看好景气度较高的白酒板块、消费电子及行业竞争格局优化的制造业龙头。

(基金过往业绩不代表未来表现,投资需谨慎)

  由广发基金权益投资一部副总经理刘格菘管理的广发创新升级混合基金今年以来表现出色。银河证券统计显示,截至10月13日,广发创新升级混合(002939)累计净值达到1.323元,刷新历史高点,过去3个月和今年以来的累计收益率分别达到15.5%和33.54%,排名4/400和5/255。

  刘格菘说,今年前三季度,他采用的策略是从行业景气度出发,寻找业绩增长确定的品种。通过高景气策略,该基金准确把握了上半年白马龙头股和三季度周期股的机会。展望四季度,刘格菘认为,仍然可以遵循这一策略,重点挖掘白酒和消费电子的投资机会。

  把握业绩确定性是实现业绩“领跑”的关键

  前三季度,A股市场呈现明显的轮动特征,大消费、大金融、大周期先后担纲市场主角。但在刘格菘看来,看似快速轮动的背后,实际上都反映了市场资金追求业绩增长确定性的特点。

  刘格菘介绍说,今年采取的策略是做行业比较,自上而下选择高景气行业,然后再通过基本面甄选优质个股。

  循着追求业绩确定性的投资思路,广发创新升级基金上半年布局医药、白酒、电家等业绩增长确定的白马股,同时三季度又把握住了性价比较高的周期板块的机会。例如,广发创新升级基金重仓的周期股方大炭素,其股价在三季度即大涨114%。

  为何能如此精准地把握住板块轮动的行情?刘格菘解释,今年的核心投资策略就是寻找业绩的确定性,寻找高景气行业。他说:“自2015年6月以来,市场就开始追求业绩的确定性,愿意给确定性的板块和公司估值溢价。今年上半年白马股的估值得到系统性提升,核心原因就是白马股所处行业景气度较高,业绩超预期增长,带来业绩和估值双升,实现戴维斯双击。”

  广发创新升级基金在三季度配置周期股,同样是基于这个逻辑。“三季度初,我们调研发现一些周期板块的龙头公司7月份业绩超过上半年的业绩,其原因在于供给侧结构性改革使得周期行业的内生性盈利状况发生了根本性的变化。我们研究后判断,周期板块有很强的盈利持续性,估值也将随之发生系统性提升。”刘格菘说。基于这个原因,他在三季度重配周期股,为基金贡献了明显的超额收益。

  刘格菘从业时间超过7年,形成了较为系统的投资研究框架,研究面覆盖广,擅长对行业数据进行深入分析。值得一提的是,刘格菘拥有在中国人民银行工作的经历,使其具有很好的宏观把握能力。在公募基金等机构先后担任周期性行业研究员、成长风格基金的基金经理,则培养出了其自下而上选股的独特眼光。

  看好白酒和消费电子板块

  10月以来,A股市场步入震荡格局。刘格菘认为,从宏观经济和流动性环境来看,未来依然适合采用高景气行业甄选个股的策略。这是因为,投资高景气行业的优质标的,一方面可以分享行业盈利提升的机会,另一方面可分享优质公司业绩超预期带来的回报。

  基于上述分析,刘格菘表示,广发创新升级基金四季度会继续遵循寻找高景气行业的策略,挖掘估值不贵、行业景气度向上空间较大的板块。具体而言,他看好景气度较高的白酒板块、消费电子及行业竞争格局优化的制造业龙头。

  “以白酒为例,风向标贵州茅台的批发价有所提高,其他高端和次高端白酒的价格提升空间随之打开,半年报也显示次高端白酒企业的业绩大幅提升。消费电子方面,明年龙头手机厂商开始新一轮技术升级,创新点较多,有望带动手机产业链实现量价双升。”他分析道。

  对于周期行业,刘格菘认为,当前微观数据显示环保限产使得周期品的需求受到一定抑制,因此他的态度由此前的乐观转为谨慎。关于中小创,他认为仍然存在业绩不达预期的风险,且商誉减值的风险或将在2017年年报中显示出来,届时很多中小创公司的盈利才能确定。

  “不过,不管股票代码是300、002开头还是600开头,我们都应该保持开放的心态,不拘泥于一种风格。公司的盈利来自哪里、估值提升源泉是什么、趋势能不能持续,这才是投资的关键。”刘格菘说。

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