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刘格菘:把握业绩确定性 两主线选优质股

2017-10-30来源:网易

展望未来半年的市场,刘格菘认为,从宏观经济和流动性环境来看,市场主线逻辑仍是聚焦于在两条主线。一是低估值、具有业绩确定性的行业;二是具备中长期增长潜力的稀缺核心资产。因此,未来依然适合采用高景气行业甄选个股的策略。

(基金过往业绩不预示未来表现,投资需谨慎)

  在A股市场的结构性行情中,由广发基金权益投资一部副总经理刘格菘管理的广发创新升级表现强劲。Wind统计显示,截至10月26日,广发创新升级混合(002939)今年以来净值增长率达到35.99%,大幅超过同期沪深300指数20.65%的涨幅,在1365只同类型基金中排名前3%。

  广发创新升级基金经理刘格菘在三季报中表示,价值龙头依然延续了上半年以来的较好表现,3季度“漂亮50”为代表的龙头白马板块表现仍要强于市场整体。该基金在三季度中适时加大了对有色行业中的电解铝、钢铁、煤炭以及白酒的配置比例,取得了较好的投资收益。

  三季度市场聚焦两条主线

  回顾三季度,刘格菘在三季报中表示,3季度的宏观经济运行较为平稳,受上游资源品价格上升影响,PPI数据较2季度环比有所改善;流动性方面依然维持了中性略偏紧的整体环境。

  市场层面,价值龙头依然延续了上半年以来的较好表现,3季度“漂亮50”为代表的龙头白马板块表现仍要强于市场整体,但与此同时市场风格变得更加多元,钢铁、有色、新能源汽车、金融、房地产、白酒等板块间的切换很快,无疑加大了投资操作的难度。

  刘格菘表示,整体来看,3季度市场的主线逻辑仍是聚焦于在两条主线。“一是低估值、具有业绩确定性的行业,包括金融、地产、白酒,以及供给侧结构性改革下的钢铁、有色行业等;二是具备中长期增长潜力的稀缺核心资产,例如政府强执行力的新能源汽车和5G、立足国际分工技术积累的消费电子制造和半导体等。”

  从市场热点看,A股市场在三季度呈现出明显的轮动特征,钢铁、有色、新能源汽车、金融、房地产、白酒先后担纲市场主角。但在刘格菘看来,看似快速轮动的背后,实际上都反映了市场资金追求业绩增长确定性的特点。

  “不管领涨板块如何风云变化,今年市场大环境支持的机会,始终就是确定性收益。”刘格菘介绍,今年的策略是做行业比较,自上而下选择高景气行业,然后再自下而上从基本面甄选优质个股。

  第三方研究机构指出,今年A股是典型的结构性市场,基金经理刘格菘能前瞻性布局不同行业的机会,彰显了他对于宏观和中微观层面的因素及其变化拥有着较强的把握能力。

  记者采访了解到,刘格菘从业超过7年,有较为系统的投资研究框架,研究面覆盖广,擅长对行业数据进行深入分析。值得一提的是,刘格菘在中国人民银行工作的经历,使其具有自上而下宏观把握的全局观;在公募基金等机构先后担任过周期性行业研究员、成长风格基金的基金经理,则培养出了自下而上选股的独特眼光。

  保持开放心态,在高景气行业甄选个股

  10月以来,A股市场步入震荡格局。展望未来半年的市场,刘格菘认为,从宏观经济和流动性环境来看,市场主线逻辑仍是聚焦于在两条主线。一是低估值、具有业绩确定性的行业;二是具备中长期增长潜力的稀缺核心资产。因此,未来依然适合采用高景气行业甄选个股的策略。

  基于上述分析,刘格菘表示,广发创新升级四季度会继续遵循寻找高景气行业的策略,挖掘估值不贵、行业景气度向上提升空间较大的板块。具体而言,他看好景气度较高的白酒板块、消费电子以及行业竞争格局优化的制造业龙头。

  “以白酒为例,风向标茅台酒的一批价在不断提升,白酒行业的其它高端和次高端白酒的一批价提升空间也随之打开,中报也显示次高端白酒企业的业绩大幅提升。消费电子方面,明年苹果X才会放量、华为新推出的Mate10手机,龙头手机厂商开始新一轮手机升级,创新点较多,有望带动手机产业链实现量价双升。”他分析道。

  对于周期行业,刘格菘则认为,当前微观数据显示环保限产使得周期品的需求受到一定抑制,因此他的态度由此前的乐观转为谨慎。至于“中小创”,他认为仍然存在业绩不达预期的风险,且商誉减值的风险或将在2017年年报中公布,届时很多中小创公司的盈利才能确定。

  “不过,不管股票代码是300、002开头还是600开头,我们都应该保持开放的心态,不拘泥于一种风格。公司的盈利来自哪里、估值提升源泉是什么、这个趋势能不能持续,这才是投资的关键。”刘格菘总结道。

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