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余昊:找到优秀企业是获得长期回报的核心

2017-12-11来源:金融界

基金经理余昊拥有良好的择股能力,其挑选的股票在各季度都有较为良好的收益和行业超额收益。

(基金过往业绩不代表未来表现,投资需谨慎)

  作为广发基金海外投研团队的中坚力量,广发基金国际业务部基金经理余昊在港股市场拥有出色的选股能力。由他管理的广发全球精选QDII是广发基金海外产品中资历最久的一只,该基金在七年多时间将优异回报贯穿牛熊,展现出获取长期收益的长跑能力。Wind统计显示,截至11月29日,广发全球精选人民币自成立以来累计回报为120.32%,年化回报为11.44%,在同类基金中排名第2位。

  一位曾深度调研余昊的券商分析师指出,余昊所偏好的股票具有低估值、高流动性和大市值的特点,意味着余昊偏好价值投资,青睐于景气向上的龙头企业。此外,基金经理余昊拥有良好的择股能力,其挑选的股票在各季度都有较为良好的收益和行业超额收益。

  找到优秀企业是获得长期回报的核心

  余昊拥有7年证券从业经历,4年港股研究经验,3年港股投资经验。据悉,余昊自2010年加入广发基金研究部后即开始专注港股研究,覆盖的行业包括消费、地产、TMT、医药、公共事业、工业等。2013年9月,余昊开始担任广发全球精选基金的基金经理助理,并逐步形成了在景气上行行业中优选龙头、长期价值投资的风格。

  “将选股范围聚焦在高质量的优秀公司,这在统计上可将组合长期跑偏的概率限制到很低。”余昊在清华大学和美国哥伦比亚大学一直主修运筹学,进入公募基金行业后,他将运筹学中统计概率和随机过程的客观原理,应用在主观的选股过程中。

  余昊介绍,优秀公司在几十年的范围内仍在健康发展,体量的成长显著高于整体经济的增速,作为股东享有的收益分配又将大幅优于债券投资者。纵观市场中的行业龙头公司,在几十年的周期中带来的收益大幅超过同期GDP两倍。因而,他认为,找到优秀而稳定的公司,是获得长期权益资产收益的核心。

  在实际操作中,余昊立足于自下而上的长期个股研究。其中,基本面变化是他投资决策的最重要依据,“我主要采用价值和蓝筹的选股模式,通过自下而上深度长期跟踪,挖掘行业景气向上的龙头企业,持仓主要为有一定增速的蓝筹企业,着重考察公司治理。”余昊介绍,他选择的是整体增速超过GDP、与社会未来发展方向吻合的行业,如科技、医药、高端制造和新型服务等,以期获取龙头企业跨越经济周期的复利投资价值。

  广发全球精选基金季报披露的持仓数据显示,余昊所偏好的股票具有低估值、高流动性和大市值的特点。例如,2017年一季度,广发全球精选配置阿里巴巴和网易,这两只在美上市的中概股分别上涨22.8%和32.32%。2017年二季度,广发全球精选加大了对金融股的配置,重仓股中国平安友邦保险和中国太保分别获取了11.14%、10.64%和9.63%的行业超额收益。2017年三季度,其配置的理文造纸在三季度上涨40.41%,获取了22.36%的行业超额收益。

  专注选股 坚持长期价值投资

  秉承长期价值投资理念,余昊对港股上市公司长期研究跟踪并展现了出色的择股能力,其中,广发全球精选重仓持有4年的腾讯控股就是一个代表性案例。自2013年以来,腾讯控股一直是广发全球精选前十大重仓股,发掘时间大幅领先于同业。四年多以来,该基金分享了腾讯多次新产品爆发式增长带来的成长机会,例如,2013年大行其道的微信以及2017年大放异彩的王者荣耀。Wind数据显示,自2013年1月2日以来至2017年12月1日,腾讯控股在此期间的累计涨幅为683%。

  记者梳理广发全球精选的历史持仓发现,该基金组合持有期间超过一年、回报超过1倍的重仓股还包括友邦保险、比亚迪电子华润燃气等多家优质企业。以比亚迪电子为例,2016年中,余昊深入研究比亚迪电子所在金属机壳行业及上下游,判断2017年将迎来产品生命周期中收益率最高的时间。基金季报显示,比亚迪电子在2016年三季度成为广发全球精选第二大重仓股。此后比亚迪电子进入股价爆发期,Wind数据显示,2017年上半年,该股涨幅高达154.9%。

  凭借稳健的价值投资风格和精准的选股能力,余昊管理的两只基金业绩表现出色。银河证券数据显示,截至11月29日,广发全球精选QDII今年以来的累计回报31.69%,在同类基金中排名前15%;截至11月30日,广发沪港深新机遇今年累计回报30.58%,在同类基金中排名前12%。值得一提的是,截至11月29日,广发全球精选自2010年8月15日成立以来累计回报为120.32%,是同期回报最高的非指数型QDII基金。

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