提示

确定

首页 > 投资观点 > 股市观点

傅友兴:细水长流是稳健投资之道

2018-08-01来源:今日头条

  投资的本质是对未来不确定性的下注,其结果取决于你是否有超越大多数人的认知,适时判断出市场的错误定价,以高胜率去做高赔率的决策。对于投资圈内流传的这句话,广发稳健增长基金经理傅友兴深有感触。

  作为证券行业一名老兵,傅友兴从修炼研究基本功到为投资者管钱,这条路走了整整十年。在这期间,他博览海外经典的资产管理书籍,思考投资的真谛;潜心分析影响宏观、行业、公司的各个要素,在长年枯燥的研究中耐心寻找被市场忽略的、高质量增长的优质企业。

  得益于十多年的积累和沉淀,傅友兴自2013年开始管理基金后,持续为持有人带来良好回报。银河证券统计显示,截至今年6月末,广发稳健增长最近三年实现34.79%的回报,在121只同类基金排第5;广发优企精选最近一年实现回报25.59%,在302只同类基金排第4。

  狩猎内生增长能力强的好企业

  每位优秀的基金经理都有一套完整的投资体系,比如对宏观经济周期的认知,有助于基金经理自上而下优选行业;对行业和企业经营的洞察,可更好地把握行业空间、竞争格局、竞争壁垒等。傅友兴也不例外。

  “做研究和投资这么多年,我们发现优秀的公司是能够被大众广泛认可的,大家都会去追,你想做得更好,就要在市场忽视、股价低估时去买。”傅友兴说。显然,这既考验人性,又考验理性的研究功力。

  从事研究16年来,傅友兴总能保持独立思考,并从中获得与众不同的见解,甚至对于同样的财务指标,傅友兴也有着不同的理解和运用。譬如说近年来资本市场波动加大,“业绩为王”被奉为择股的圭臬,但傅友兴更关注的是增长的质量,包括资本的占用及与绩效的匹配程度、现金流、经营收益与金融收益的区分等

  代表性例子是傅友兴三年前关注的一家消费类企业,该公司市盈率约30倍,利润增速为15%-20%,从利润表角度看这家企业并不具备“高增长”因子。然而,傅友兴在研究中发现,这家企业长期“借”用上下游的现金,运营中占用的资本非常少,企业现金流充沛。在傅友兴看来,这家企业的增长更稳健更有质量。近一两年,这家企业的价值逐步获得市场认可,公司总市值四年增长4倍。

  长期的钻研和积累,让傅友兴坚信,好企业能够依靠内生增长能力不断成长,而不是靠不断的融资和资产扩张来实现利润增长。因此,他管理的基金重点配置具有较强内生增长能力的公司。而深入的研究,也支撑着他以足够的信心和耐心来等待公司成长收益的兑现。例如,2015年初他发现定制家居企业索菲亚的价值并买入,2016年一季度起他连续6个季度重仓该股。Wind数据显示,2015年至2017年6月底,索菲亚股价累计涨幅近300%。

  追求年复合15%至20%的增长

  每个优质公司的价值发现,带给傅友兴的不仅是一只优质股票,还有整个行业的配置性机会。因为科学的研究往往是触类旁通的,傅友兴在研究个股的过程中,对个股所属行业甚至上下游产业的基本面也会进行系统的分析。例如,在发掘索菲亚的过程中,傅友兴就把它下游的地产行业扎扎实实地研究了一番。所以在他的持仓中,常常会有部分个股看起来有些“特立独行”,例如2016年他曾重配黄金,2017年下半开始,金融、地产也曾出现在他的重仓股中,这些板块都曾在不同时期为傅友兴赚取过可观的收益。

  “国内资产的价格跟经济周期密切相关。经济周期中,各类企业的增加和扩张以及倒闭和收缩在不断变化中,通过对宏观和产业的观察,可以把握这个变化过程中出现的配置性机会。”傅友兴解释道。

  无论是选股,还是行业配置,傅友兴都有着较为出色的把握能力,但他谦虚地表示他并不能算这些领域的强者。“我们盈利可能并不是因为自己有多牛,很可能是,恰好我们碰到了与市场最合拍的一段。”傅友兴说道。显然,这是他对市场的敬畏,也是对自己能力边界的清醒认知。

  或许也正因如此,短期的大涨,从来不在傅友兴的预期中,他为自己设定的小目标是投资组合实现年复合15%到20%的预期收益。他说,“即使要爬到最高的山上,一次也只能脚踏实地地迈一步”。在管理基金三年半的时间中,傅友兴凭着科学的研究体系和稳健的风格,为投资者实现稳稳的幸福。

 

风险提示:本内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。

 

 

[an error occurred while processing this directive]

在线客服 广发基金APP更专业,更懂你,扫一扫立即下载