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致广发港股通优质增长投资者的信

2019-06-10来源:广发基金

  最近,中国资本市场的热度出现了翻天覆地的变化。一个多月前,市场非常疯狂,人们都在讨论上证指数什么时候能突破去年高点,再创新高。

  但是一个多月后的今天,市场热度却到达一个冰点,仿佛一个月便从牛市进入了熊市。

  有人怪责特朗普在不合适的时候发出推文,有人认为是重新去杠杆影响了市场情绪。但长期来看,相对于未来股票市场可能产生的回报,这些波动似乎微不足道,因为当前市场又回到了长期投资的价值区间。

  股票市场的波动无法避免,也无法预测。通过预测指数的择时很难获取长期超额收益,所以对于投资而言,短期波动并不那么重要。

  大部分投资人在股票投资的过程中,长期可以赚取的是公司自身成长的红利。巴菲特之所以可以长期稳定地创造超额收益,正是因为他能够用合理的价格买入优秀的公司,并长期持有。而观察他买入的股票,很少即买即涨的情况,他会用很长的时间等待企业成长,正如我们投资一门生意,这门生意需要经历时间的“洗练”才能长大。

  没有任何一个企业可以在一夜之间成为阿里巴巴或者腾讯,任何一个企业都需要长时间的积淀和成长。所以在股票市场投资中,一定要做时间的朋友。

  

  想在市场波动中稳定获取收益非常难,因为股票市场的波动是由多方面合力导致的结果,是不可预测的。如果单纯地盯着股票的波动,追涨杀跌,长期来看只会持续地被市场所“收割”,这样的做法其实是时间的敌人。

  无论是股票投资还是基金投资,对于大部分人来说,过多的交易只会创造负收益,只有少部分天赋异禀的人才能通过交易去赚取超额收益,大部分人不具备这个能力。

  中国的股市每年波动超过30%,如果可以把握波动,比如每年把握两次,似乎60%的收益可以手到擒来。这听上去十分容易,但是试想一下如果连续实现这样的成绩,10年对应多少收益?是109倍!但是过去十年,又有多少人可以在股票和基金投资上获取100倍的收益?巴菲特过去50年的年化回报也就是21%,所以不要奢望通过交易创造巨额的回报,这个对于大部分人而言仅仅是一个幻想,控制不必要的来回交易才是长期创造超额收益的必要条件之一。

  但是很多人提到,既然参与股票市场有巨大的波动,那如何去规避波动,如何去长期投资?

  很遗憾,市场的波动很难避免,当你避免了波动,也避免了潜在的收益。去年空仓的投资人今年年初继续空仓的概率很大,去年规避了下跌,今年也有可能规避了上涨。股票市场的波动性是市场的基本属性,这个资产属性是无法规避的,要投资于这个市场只能适应这个波动。如果你觉得资产波动大到无法忍受,也许这表明了你在这类资产上面投资比例过大,或许尝试一下把头寸降低,配置一些固定收益产品,以求降低整个投资组合的波动性。

  请相信,对于大多数人,降低投资波动性的唯一方式是资产配置,而不是在某类资产上做频繁交易。

  长期投资的收益来源是什么?

  在股票市场中,长期收益的来源是企业的成长,也就是企业的ROE回报,俗称股本回报。股票的长期年化收益基本和企业的长期股本回报相若,这是股票市场投资的本质。

  所以在股票市场投资的过程中,企业ROE是投资者可以稳定赚取的收益。但是企业的成长,也就是企业创造复利需要时间,只有长期投资,忽略短期波动才能获取长期回报。短期的下跌是痛苦的,但是我们做任何事,不都是要在承受短期痛苦之后才会有回报吗?而且中国股票市场的回报是高度非线性的,有可能一年上涨就会提升过去几年的年化回报,但是对于大部分人来说,判断什么时候上涨很难,但判断好公司是否低估则相对容易。所以对大部分人,买入低估好公司,并耐心持有是最好的策略,而我们的投资就是采用这样的长期投资策略。

  正如我们所说,判断市场走势非常难,但是判断企业价值是否低估相对容易。经历中美贸易摩擦,中国资产包括A股、港股、美国中概股,相关公司的估值都到了历史低位,极具吸引力。在这个估值水平买入,中长期收益值得期待,特别是中国的科技和消费龙头公司,未来成长空间非常大。中国具有全球最大的市场和最庞大的高素质人才,这都是中国可以持续成长的动力。

  所谓得道者多助,失道者寡助。美国在全球挑起贸易争端,难道不会对美国的长期信用产生影响吗,不会损害美国的长期竞争力吗?这恰恰是中国崛起的机会。

  所以对于中国的未来我不悲观,既然不悲观,为什么不在便宜的价格买入好的公司呢?短期波动相对于未来长期年化回报是不是微不足道呢?所以对于当前的投资者来说,我的建议也是逢低介入,我相信中国未来会越来越好,相信我们的权益类资产也会给我们带来不错的回报。让我们一同做时间的朋友,与优秀的企业共同成长!

  2019年6月10日

  广发港股通优质增长基金经理 李耀柱

  (来源:微管家a)

  风险提示:本内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。

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