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陆靖昶:控制风险 通过资产配置获取超额收益

2019-08-29来源:中国证券报·中证网

  广发基金作为首批获批养老FOF的基金公司,于8月29日(今天)起开始发行广发均衡养老三年持有混合(FOF),这是广发基金发行的第三只养老产品。该基金拟任基金经理陆靖昶表示,广发均衡养老FOF采用目标风险策略,在既定风险水平上通过适度分散,降低波动率,实现可持续的风险调整后收益。

  

  两道阀门约束基金风险水平

  广发稳健养老FOF是首批成立的FOF。Wind数据显示,截至7月31日,广发稳健养老FOF自2018年12月25日成立以来的最大回撤为-2.00%,波动率2.85%,均低于同期偏债混合型基金指数和上证综指最大回撤与波动率。同期,基金自成立以来的年化回报为6.2%。

  广发稳健养老FOF如何在风险与收益中实现平衡,提升风险比?

  陆靖昶表示,基金主要通过资产配置获取超额收益,并通过配置低相关性的资产降低波动。“我们组合中配置的基金有权益、固定收益、黄金等多类资产。虽然4月以来A股波动较大,但我们通过结构的调整和品种的选择,每月依然有超额收益,波动也小于市场。”

  近一年以来,由于海外与国内市场的联动加强,叠加外部因素影响,全球权益资产的相关性提升,在市场出现大幅波动时,权益资产内部分散配置的作用相对变弱。因此,他更多配置不同的大类资产来分散风险。

  相比普通公募基金,FOF的另一个优势是降低组合波动率。广发稳健养老FOF及广发均衡养老FOF均属于目标风险产品,分别代表低风险、中等风险档的产品。因此,基金经理在管理养老FOF时,会关注组合的波动率水平,保持组合风险水平的相对稳定。

  陆靖昶介绍,广发基金作为基金管理人,采取两道阀门来约束基金的风险水平:一是明确规定权益资产的配比。基金合同约定广发均衡养老FOF在权益类资产的配置比例是40%-55%,公司会在系统设置风控指标,限定权益资产的配置比例。

  二是通过控制组合波动率来确保基金的风险水平恒定。广发均衡养老FOF定位于中等风险的养老产品,年化波动率的区间是8%-12%。如果市场大幅波动导致组合的波动率变大,他会及时调整组合,保证组合的波动率维持平稳,尽可能控制在10%左右。

  确定基金风格后择时配置

  与大多数普通公募基金投资底层资产不同,养老FOF是通过精选基金实现多资产配置。陆靖昶表示,养老FOF的主动管理首先体现在大类资产配置层面。基金经理需要判断各类资产的基本面和投资价值,选择在组合中超配债券还是超配权益,以及如何通过调整股债的配置比例来实现对波动率的控制。

  其次,养老FOF的主动管理还体现在资产结构的优化,例如,广发均衡养老FOF约50%的基金资产配置权益资产,他会重点考虑如何分配A股、港股、美股的配比。固定收益资产的配置也一样,需要考虑配置海外债还是国内债,是配利率债还是信用债。

  确定资产配置方向后,精选合适的基金品种来落实投资策略则是关键一步。陆靖昶表示,“基金是我们进行资产配置的工具”,因此需要对基金进行准确定位。主动管理基金的工具不仅可以配到Beta,还能拿到Alpha。他在挑选时首选风格稳定的基金,然后挖掘其中具有稳定Alpha能力的基金,并在合适的时候进行配置。

  “国内权益市场整体波动大,市场风格也会出现短期波动,因此,基金的Alpha也会出现较大的起伏。相对而言,一个Alpha持续稳定的基金则更加具有价值,当然也更加稀缺。”陆靖昶总结,对于投资者而言,Beta稳定,Alpha也相对稳定的基金就是较好的长期配置选择。而Beta稳定,Alpha不太稳定,则可以选择Alpha较低的时候配置。

  风险提示:本产品为养老目标基金,“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺。养老目标基金为非保本产品,可能发生亏损,基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。

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