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　　数据显示，截至目前两融余额规模超过1.8万亿元。两融规模居高不下，相应的风险也不容忽视。

　　日前，中国证券业协会融资融券业务委员会向行业内部下发《融资融券风险管理及信用减值计量建议》，建议一方面强化交易的动态管控，细化持仓集中度及波动率监测；另一方面需不断完善客户征信授信、维持担保品结构合理，切实防范违约风险尤其是大额损失发生。此外，信用减值也应当动态调整和差异化控制，充分反应预期信用风险。

　　据业内人士表示，近年来两融业务规模扩大使得不少券商流动性覆盖率连年下降，信用减值损失激增，券商的风控体系遭遇考验。

　　某中型券商两融业务负责人说道，上述文件具有一定的实践指导意义，在监管趋严之下，不少券商虽然陆续开展业务整治，但各项措施还需要进一步完善落实，比如细化信用业务减值标准，有利于更科学地计量损失风险。

　　强化两融交易动态管控

　　中证协认为，融资融券业务天然具有交易和杠杆双重属性，管理思路需兼顾市场风险和信用风险，一方面需要强化交易的动态管控，细化持仓集中度及波动率监测;另一方面需不断完善客户征信授信、维持担保品结构合理，切实防范违约风险尤其是大额损失发生。

　　具体而言，在业务风险管理措施方面，中证协提出三点：

　　一是审慎授信，把好融资准入关。根据客户的资产状况、征信调查结果及风险承受能力，对客户的信用等级、授信额度、保证金比例等进行动态管理。有的公司对高净值客户的尽调和管理进行了补充和强化，并通过提高平仓线、降低持仓集中度等风控措施，降低潜在违约风险；有的公司通过优化“黑白名单”管理机制，加强对于客户信用行为的把控。

　　二是紧盯风险，做好事中动态管控。信用账户结构、担保品质量和交易风险偏好等，共同决定了市场波动下信用风险发生概率和潜在违约损失。有的公司构建了多因子风险计分体系，量化个股风险，实现对担保证券的分类管理，并根据市场表现定期或不定期进行调整。有的公司采取交易前端控制和事中风险防范相结合的方式，综合信用账户的维持担保比例、持仓风险分布、板块集中度等动态控制新开仓限额，实现事中风险增量管理。

　　三是趋势思维，用好逆周期措施。多数公司建立了全面的风险监测体系，当市场持续交投活跃、融资融券余额快速上涨时，适度从紧调整风控指标，防范风险快速积累;当市场处于估值低位，信用账户持仓分散且杠杆交易意愿较低时，恢复适中风控措施，以维持业务持续平稳发展。

　　充分计提信用业务资产减值准备

　　信用减值计量方面，中证协表示，应特别关注两融业务风险积累的顺周期性和客户交易行为的差异性，结合市场运行趋势和信用账户风险特征，基于会计谨慎性原则，充分计提信用业务资产减值准备。

　　中证协建议，结合两融业务历史运行情况和行业实践，将未发生信用减值合约的减值比例按照0.05%-1.5%的区间计提信用业务减值损失较为合理；对于个别公司基于内部减值模型测算结果超过该区间标准的，应按照审慎原则以模型测算结果为准。

　　同时，考虑到减值准备已充分反映当期信用损失和预期信用风险，且风控指标已对融资融券业务按照10%计算信用风险资本准备，为避免因重复计算而加重资本消耗，可将融出资金信用减值准备超过公司信用减值模型测算的部分加回核心净资本。

　　两融余额规模超过1.8万亿元

　　数据显示，两融余额目前规模已超过1.8万亿元，两融账户数量也在不断刷新新高。中国结算最新数据显示，2021年11月份，市场开立信用证券账户投资者数量为603万。

　　伴随着两融规模增长，券商两融业务快速发展，但同时也成为重要风险点。数据显示，2020全年41家上市券商全年信用减值损失近300亿元。2021年上半年41家上市券商信用减值损失合计24亿元。去年全年的信用减值情况也将在近期陆续披露的年报中暴露。

　　具体来看，信用减值损失主要包括买入返售金融资产、开展的股票质押回购业务、融出资金、其他债权投资等。业内人士表示，尽管信用减值损失不代表实际损失，但容易拖累券商净利润。

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