资金情绪或已触底！机构：“6月可以乐观一点”
2023-06-06来源：上海证券报
A股市场上周情绪略有调整，主要指数初步呈现企稳迹象，上证指数小幅反弹，周内上涨0.5%。两市日均成交额从前一个交易周的8500亿元回升至9500亿元左右。伴随着人民币汇率小幅升值，北向资金也结束了前两周的净流出，实现净流入约50亿元。
机构观点显示，从多个指标看，当前A股已处于较高性价比区域，市场对经济、政策的预期已较充分定价。综合估值与市场情绪判断，6月投资者的悲观预期将逐渐改善。
A股资金情绪或已触底
从大势研判来看，中金公司认为，经历前期快速调整后，A股部分指标呈现偏底部特征：当前沪深300指数前向市盈率为9.8倍，处于历史偏低位，同时股权风险溢价上升至均值上方0.8倍标准差的位置。
国泰君安证券表示，当前市场债券、商品和汇率等多项资产价格已逼近2022年10月低点，沪深300非金融股债收益差已降至均值-2倍标准差附近，表明市场对经济预期的计入已相对充分。
华西证券表示，从估值和风险溢价看，当前A股处于较高性价比区域，公募基金发行情况也反映了市场对国内经济、政策的预期已较充分定价。
西部证券分析认为，5月中旬以来，受到美国“债务悬崖”问题影响，叠加国内经济修复斜率回落以及债市风险事件影响，市场对于经济预期快速下修。微观层面，央企ETF发行节奏趋缓，A股市场资金面转向存量博弈，前期市场主线交替轮动的格局转化为短期向下共振。
但西部证券表示，今年中国经济自身修复回归5%以上增速仍然是大概率事件。这意味着当下资产价格所蕴含的经济预期存在较为明显的超调，从而触发上周五顺周期行业快速反弹。
6月可以乐观一点
步入6月，各大卖方机构形成的共识是，当前市场股权风险溢价已升至高位，估值性价比凸显，对当前A股可以乐观一点。
展望后市，中金公司表示，市场短期表现可能仍有反复，但调整最快时期可能已经过去。国内因素尤其经济内生动能修复的进展仍将是决定市场表现的主要矛盾，如政策应对得当，有望逐渐改善当前投资者的悲观预期。
国泰君安证券认为，市场快速杀跌或近尾声，在这个阶段，投资者对利好信息的变化将更敏感，但总体市场的预期收益并不高，需等待更清晰的总量政策。建议投资者利用这一时期调仓换股，积极布局年度主线，防守反击。
国盛证券分析，展望6月，市场对宏观经济的预期进入边际变化放大的阶段；股债汇商品隐含的预期足够充分，意味着市场进入赔率思维占主导的区间。市场情绪以及估值见底后，市场的反转效应往往显著，且通常呈现消费、成长、周期轮动的格局。
不过，中信证券提示，6月海外多重因素或仍对A股形成一定扰动，导致市场波动性上升。
中信证券表示，近期美联储加息预期波动较大，虽然刚公布的美国5月非农新增就业超预期，就业市场依然较强，但多位美联储官员已表态6月可以停止加息。预计6月中旬的美联储议息会议将停止加息，但此后一段时间内货币政策立场仍将维持鹰派，在不发生系统性风险的前提下，首次降息最早可能在今年底或明年初出现，缩表或将在降息之前停止。
在债务上限问题方面，美国参议院投票已通过债务上限法案，按照立法程序，该法案在总统签字后生效，这标志着违约等系统性风险已基本见底。但是，法案生效后短期债务供给明显增多，叠加美联储激进缩表，美债市场流动性紧张，收益率波动和金融风险都将放大。
市场反弹看好哪些行业？
从配置层面看，中金公司认为，成长风格可能继续占优，部分消费和顺经济周期的行业前期计入了较多的悲观预期，近期可能伴随事件催化存在估值修复机会。
中信证券表示，当前市场正处于下半年波动区间的波谷附近，建议投资者以业绩表现为重，继续配置科技、能源资源和国防三大安全领域中有政策催化预期或业绩优势的品种，并持续关注医药产业的长期配置价值。
通过复盘历史经验，天风证券认为，有自身产业周期兑现的板块最值得关注，因此未来1年至2年，以TMT和科创板为代表的板块在全球半导体周期和创新周期的驱动下有比较大的概率形成市场主线。
华西证券建议，在市场底部反弹中继续关注受益于产业催化和政策支持的数字经济板块，其中电子、运营商等概念是重点方向，盈利能力改善的公用事业（电力）等方向也有一定配置价值。
（文章来源：上海证券报 作者：汪友若）
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