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谭昌杰:从持有人需求出发 探索稳健收益策略

2020-03-16来源:中国基金报

  如果说“从企业经营者角度做投资”是公募基金坚持价值投资的流行准则,那么“站在持有人的角度管理产品”则是公募基金普惠金融存在的根基。作为有12年证券从业经验的基金经理,广发基金债券投资部谭昌杰从基金持有人的盈利体验出发,持续探索以“固收+”为核心的绝对收益策略,力争为持有人呈现回撤较小、收益稳健的产品。

  Wind统计显示,谭昌杰自2015年1月29日开始管理广发趋势优选,截至2020年3月12日,广发趋势优选的累计回报达到60.29%,年化收益率10.38%,其间最大回撤不超过5%,大部分年份的回撤控制在2%左右。“这只基金采用绝对收益策略运作,在追求基金净值稳步上涨的同时,会着力控制回撤。”

  谭昌杰介绍,用绝对收益思维做投资,往往能大幅提高持有人体验。从实际运作来看,这类基金每年的收益未必很高,但回撤相对较小,长期看累计回报并不差,相对比较适合对收益要求不是很高、但对波动和风险更为关注的投资者。

  探索绝对收益策略的先行者

  “低波动、低回撤、追求稳健收益”的“固收+”产品,是近两年基金公司重点布局的细分品种。但实践时间较长、有优异的历史业绩记录、获得客户认可的产品并不是很多。广发基金谭昌杰管理的趋势优选正是其中的代表之一。作为业内探索绝对收益策略的先行者,谭昌杰的“固收+”旅程始于2015年年初,背后还有一个小故事。

  在某一年债券熊市期间,谭昌杰到银行渠道路演,交流过程中了解到一些五、六十岁的客户将债券基金当作银行理财产品来买。当时,与银行理财产品风险收益特征相似的公募产品并不多,这类产品既要波动低、回撤小,收益率还要略高于理财,最好能达到5%-8%的年化收益。

  “我回顾了国内主要资产的历史表现,认为用股票、债券、新股等资产来构建一个组合,是有可能打造出一款符合这类客户需求的绝对收益产品的。”谭昌杰说,自此之后,他开始有意识地站在基金持有人的角度去看待自己的组合,“不要亏钱”成为组合绝对收益管理目标的底线。

  此后,谭昌杰开始投入到这一目标的探索中。站在持有人的需求角度分析,谭昌杰认为,绝对收益策略基金要在收益和波动两个层面满足客户需求:一是不管资本市场如何波动,每个年度能实现正收益,中长期能实现5%以上的平均年化收益率。二是波动小,年度最大回撤尽量控制在2%-3%的水平,这样才能给投资者带来比较平滑的体验。

  近五年年化回报超10%

  结合国内资产的风险收益特征和自己的投资实践,谭昌杰认为,要赢得“长期稳健的绝对收益”,需要通过三个层次的“小目标”来实现:

  “首先是不能亏钱。”谭昌杰说,这是很多中低风险偏好客户最重视的一条,因此他在管理组合过程中尽最大努力确保年度正收益。其次是力求获取战胜货币市场基金和短期银行理财的收益率。在此基础上,追求中长期实现5%-8%的年化收益率,同时还要把年度回撤控制在2-3%以内,只有这样,才能吸引投资者长期持有。

  得益于扎实的宏观研究和丰富的管理经验,谭昌杰以大类资产配置的思路来实现绝对收益目标。在过去近8年的基金管理实战中,他先后管理过货币基金(短期理财)、纯债、保本和偏债混合等多类产品,积累了丰富的策略经验,便于他灵活调整稳健资产和风险资产的配比关系,获得更高性价比的稳健收益。

  以他管理的广发趋势优选为例,他将绝对收益目标分解为三个层面来实现:

  第一,以中短期AAA国企债作为配置的底仓,为整个组合提供票息保障;第二,通过低风险资产的波段操作和灵活调整,增厚组合收益,这类资产包括打新、债性转债、中长期限利率债等。在此基础上,他进一步通过股票等权益资产提升组合的收益空间。

  对于以绝对收益为目标的产品,基金持有人关注的不仅是基金的收益率,净值的波动和回撤也是他们非常在意的一点。因此,谭昌杰会特别重视控制股票等高波动风险资产的配置比例,股票资产大部分时间维持在10%-20%之间波动。同时,他制定了严格的止损纪律,当个股跌幅达到一定程度时会严格止损,以控制整个组合的净值回撤,提高持有人的盈利体验。

  银河证券数据显示,截至今年3月12日,谭昌杰自2015年1月29日管理广发趋势优选A以来累计回报60.29%,年化收益率10.38%,并荣获银河证券三年期五星评级和五年期四星评级。值得一提的是,拟由谭昌杰管理的广发恒隆一年持有期混合近期正在发售,该基金也将采用“固收+”策略进行管理,一年持有期有助于减少流动性应对压力,有利于基金经理为持有人实现稳健的长期回报。

   

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