广发基金

　　财联社1月10日讯，上周五市场延续分化，板块上，高位抱团板块及个股出现松动，光伏、锂电、军工等主线调整，部分资金出现高低位切换迹象，流入低位游戏、软件、5G等板块。对于下周行情的把握及抱团行情是否可持续的判断，多家券商策略团队最新研报或可提供一定参考。

　　国君证券认为，无风险利率下行预期，叠加配置思路由“自下而上选股”主导是当前抱团的核心本质，春节前难见瓦解。而开源证券则指出，继续抱团的风险收益比在迅速下降，“跨年行情”已行至尾声。

　　展望全年，海通证券认为，今年将是股市大年，市场高点可能在下半年，而电动车、光伏和白酒不是今年最牛板块，需重视科技软件、内容、应用端，以及内需中大众消费。

　　中信证券：脉冲式行情后市场将重回慢涨 二三线品种的投机性抱团或将延续瓦解趋势

　　年初增量资金集中建仓驱动市场脉冲式上行和结构分化加剧，随着建仓急迫性的下降，市场上涨和分化的节奏都将有所放缓，回归慢涨轮动，同时二三线品种的投机性抱团或将延续瓦解趋势。在配置上，从景气角度出发建议紧扣顺周期主线，把握海外工业品涨价补库存以及国内可选消费轮动两个趋势，重点关注有色金属、汽车、家电、家居等。

　　海通证券：今年是股市大年 电动车、光伏和白酒不是今年最牛板块

　　今年是股市大年，市场将进入基本面+情绪面驱动的第三阶段，市场高点可能在下半年，这轮盈利回升的ROE高点在2021Q4，过去市场高点跟ROE接近。

　　投资者一致预期是今年继续看好电动车、光伏、白酒，因为行业基本面向好较确定，此外，部分投资者看好军工。我们认为这几个行业并非2021年最牛板块，因为从历史角度看，牛市中每年最牛板块都有些变化。今年要重视科技软件、内容、应用端，以及内需中大众消费。此外，春季行情已经开始，中短期继续关注后周期的金融补涨机会。

　　华安证券：“爬坡”行情正在进行时 1月首选有色、军工、金融

　　经济强劲运行，迎来本轮复苏高点；流动性春节前大概率继续宽松，年初入市资金踊跃；风险偏好仍将维持较长一段时间上行。整体看，在11月份循序渐进，12月份备战春季攻势的节奏下，1 月份已经演绎到爬坡行情进行时。

　　板块上，1月首选有色、军工、金融，重点关注有色及其下游新能源车，受下游新能源车爆发提振，需求侧持续改善带来有色小金属高景气。

　　广发证券：当前持续8周的分化行情正接近历史上限

　　与当前相似的指数与个股分化情形出现在14年末（券商涨而大多数公司下跌）、15年3-5月（科技涨而大多公司下跌）、17年9-11月（白酒家电涨而大多数公司下跌）。以史为鉴：1、历时上这种背离一般持续不会超过10周；2、往往会通过短暂的调整来实现指数走势与赚钱广度的共振；3、随着业绩预期与估值的匹配度阶段性失衡，其它赚钱效应板块将分流资金，使背离修正。

　　当前持续8周的分化行情正接近历史上限，其次，2021年点燃新年热情的“爆款新基”虽然仍会带来增量，但目前热门抱团行业的估值位置不断上移，显然并非新基金建仓的最优考量。

　　国泰君安：春节前难见抱团瓦解 军工是全年机会

　　无风险利率下行预期，叠加配置思路由“自下而上选股”主导是当前抱团的核心本质，春节前难见瓦解。同时，抱团难瓦解也意味着风格难切换。

　　高位震荡，结构短期内推荐军工/银行/券商/有色/石化。景气抬升下我们认为军工是全年机会。除此之外，我们看好短期景气较好的银行/券商，中期继续看好三朵金花：1）全球原材料周期，铜/铝/石化/基化；2）可选消费，酒店旅游/化妆品/白酒/汽车/家电；3）新能源科技。

　　华泰证券：区别对待“抱团”行业 指数正收益率的确定性较高

　　上周A股市场宽度与高度背离，资金自循环是分化加剧的主因，微观流动性弱于历史成交额万亿阶段，但上周五北水逆势净流入“非抱团”行业。拜登+统一国会确立、美债收益率升破1%、全球主要股指上涨，疫苗接种率仍低之下，全球风险资产或维持强势。

　　春季行情的微笑曲线效应有望继续演绎，主要指数正收益率的确定性较高；行业的分化有望随北水的逆势买入而收敛，大小市值的分化或在春节后有边际收敛；建议区别对待“抱团”品种，资金和资产两端考虑，电新抱团压力或小于食饮板块。

　　开源证券：继续抱团的性价比正在不断降低 跨年行情临近结束

　　跨年行情临近结束，春季躁动短期缺乏基本面基础。从估值上看，在本轮抱团前大盘股其实已经“不便宜”，其中大盘成长股成为估值抬升的主要构成，继续抱团的性价比正在不断降低，市场短期的波动可能会因此而上升。

　　投资者可为更好的周期行情做好准备，布局三条主线：（1）全球再通胀与海外复苏共振：油服、炼化、化纤、氟化工、铜、铝、焦煤；（2）出口与制造业复苏：钛白粉、照明、机械设备和家居；（3）随经济修复，资产端质量改善的银行以及在经济复苏中资产负债端均改善的保险，同样的，房地产的长期价值正在出现。

　　安信证券：春季行情仍在路上 关注涨价景气品种

　　12月以来流动性的边际改善已经提前开启了春季行情，目前全球疫情出现一些不确定性，流动性宽松环境有望持续，美国民主党掌控参议院后，全球通胀预期提升，A股春季行情尚未结束，部分涨价品种可能出现一波新的机会。行业上重点关注：军工、农业、化工、有色、电子（Mini Led、半导体、苹果链）、新能源汽车、光伏、白电、机械、券商等；主题重点关注：碳中和、生物育种、高端制造等。

　　国盛证券：A股市场资金向龙头集中的进程远未结束

　　近年来A股市值后50%的公司成交额占比已从2016年的33%持续下降至2020年的19%。但对比美、日、韩、香港等海外成熟市场，其市值后50%的公司成交额仅分别占2%、4%、3%和1%。因此，A股市场资金向龙头集中的进程远未结束。继续沿着三条战线积极参与跨年行情：（1）当前货币-信用组合下，看好成长方向的军工、新能源、半导体等板块；（2）景气确定性高的新能源汽车、光伏风电、机械、医药、白酒和电子等；（3）全球经济共振复苏推动的有色、机械、石油、石化等板块。

　　浙商证券：未来1-2个月重视科技成长方向

　　当下应积极布局春季行情，未来1-2个月重视科技成长方向。节奏上，我们认为1月整体或震荡上行，中旬开启业绩浪，后续稳步布局。

　　结构上，展望2021年，我们认为可积极关注国防装备。除此之外，弹性配置选择泛科技，除了国防装备，还可关注半导体、消费电子、云计算，基础配置选择低估值，逢低布局银行、机场、航空、可选消费细分龙头等优质个股。

　　（文章来源：财联社 作者：高桥）

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