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每周策略丨基金抱团显示市场风险偏好并不高

2017-07-24来源:广发基金

从公募偏股型基金的二季度的投资行为来看,业绩的确定性仍然是市场追逐的点。这反应出市场整体的风险偏好仍然不高。三季度我们预判经济整体仍有下行压力,政策面和流动性方面将维持中性偏紧的态势,因此我们预判后续市场整体仍将延续震荡的走势。

  上周指数先抑后扬,周一市场在创业板拖累下大幅下挫,但后四个交易日市场情绪还是修复。结构分化特征更加明显,其中沪深300指数周上涨0.7%,但同期创业板指则重挫3.2。二季度经济数据超预期企稳,周期行业表现出色,其中采掘上周上涨5.2%,有色金属上涨4.7%。TMT出现较大下挫,计算机和传媒分别下跌4.6%和3.8%。主题方面,福建自贸区和金控平台等主题表现较好。

  二季度经济数据超预期

  6月工业增加值同比增速录得7.6%,相比上月有所回升,这也和制造业PMI、发电量等数据相互印证,经济短期韧性较强。

  6月单月固定资产投资增速同比回升至8.8%,其中制造业投资同比从上月的5.9%上升到6月的6.6%,基建从上月的13.1%大幅上升到6月的17.3%,上述两项是固定资产投资同比上升的主要支撑。房地产投资单月同比继续下滑,6月录得4.1%,但下滑速度相对缓慢。

  消费端,社会消费品零售总额6月同比上升11%,其中可选消费普遍上升,必选消费表现相对较弱。可选消费中,汽车、地产相关(家电、家具、建筑装潢)等均有所上升。

  二季度GDP增速录得6.9%,持平于一季度,6月分项数据也显示经济内生韧性较强。宏观经济端的超预期表现使得近期周期行业股票表现强势。但考虑到房地产投资端和基建端的压力,我们认为三季度经济仍有下行压力。

  基金抱团显示风险偏好不高

  公募基金二季报披露,经过分析我们发现二季度偏股型公募基金持仓有以下特点:1、从整体仓位上来看,公募偏股型基金二季度仓位相比一季度有所增加,普通股票型基金和偏股混合型基金分别加仓0.6%和0.5%。2、板块配置方面,主板配置比例上升至59.6%,创业板配置比例则持续下滑,目前已经回到13年底和14年初的水平。3、行业配置方面,消费仍然是偏股型公募基金的主要配置方向,而二季度加仓幅度最大的是非银(主要是保险)。4、抱团特征明显,经广发证券筛选出来的28只白马股流通市值占比仅5.7%,但公募基金配置比例则达到了18.3%,出现了明显的超配。

  从公募偏股型基金的二季度的投资行为来看,业绩的确定性仍然是市场追逐的点。这反应出市场整体的风险偏好仍然不高。三季度我们预判经济整体仍有下行压力,政策面和流动性方面将维持中性偏紧的态势,因此我们预判后续市场整体仍将延续震荡的走势。风格方面,自2016年3月以来,创业板指相对沪深300的超额收益就持续处于下行通道,我们认为这一特点暂时没有看到逆转的迹象。因此结构方面更为推荐估值和业绩更为匹配的白马和蓝筹。

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