提示

确定

首页 > 投资观点 > 每周策略

每周策略丨8月经济数据回落,关注周期超调机会

2017-09-18来源:广发基金

经济下半年温和回落是比较明确的事情,市场的波动主要反映的是预期的波动。对于周期股,曹世宇认为经济温和下行意味着需求端下行幅度不会太快,供给端环保限产仍然是比较明确的事情,因此,周期的回调反而可能是一种机会。

(基金过往业绩不代表未来,投资需谨慎)

  上证综指上周(9月11日至9月13日)回调0.3%,创业板指回调0.5%。同期,沪深300和中证500分别上行0.1%和0.7%。行业方面,周期回调明显,钢铁指数上周下挫4.5%,采掘下挫2.4%。地产和食品饮料表现较好,分别上行3.7%和3.3%。市场情绪继续向好,上周两融余额累计上行179亿元。主题方面,新能源汽车产业链主题表现较好。海外市场方面,9月11日至15日,港股继续震荡走弱,截至9月15日收盘,恒生指数微涨0.5%,恒生国企指数跌0.74%。

  经济数据和金融数据相背离

  8月经济数据整体回落,但金融数据依然强劲。广发基金资产配置部研究员曹世宇介绍,需求端的经济数据有所回落。固定资产投资增速累计同比从上月的8.3%下滑到本月的7.8%。其中制造业有所反弹但基建回落明显,地产投资则小幅回升。消费端,8月社零同比增速10.1%,相比上月略有下降,必需消费和可选消费几乎都在走弱。

  曹世宇指出,工业增加值同比增速下滑到6%,前值6.4%。造成工业增加值回落的主要原因一来是需求端有所回落,如固定资产投资尤其是基建投资出现比较明显的回落。二来环保限产也对生产端形成一定的压力。

  和经济数据相背离的是金融数据依然强劲。8月新增社融总量1.48万亿,同比多增186亿元,表内融资依然是社融增长的主要因素,表外融资相对疲软。其中信托贷款新增1100亿元,是表外融资的主要增长点。信贷方面,居民部门新增6600亿元,短期贷款相比上月增加1000亿,中长期贷款有所回落。这可能和房贷政策收紧,居民转向信用贷有关。企业部门中长期贷款相比上月回落近700亿,指向企业融资需求边际走弱。

  关注周期回调带来的机会

  8月经济数据的回落整体超出市场预期,周期股回调明显。对此,广发基金资产配置部研究员曹世宇指出,经济下半年温和回落是比较明确的事情,市场的波动主要反映的是预期的波动。对于周期股,曹世宇认为经济温和下行意味着需求端下行幅度不会太快,供给端环保限产仍然是比较明确的事情,因此,周期的回调反而可能是一种机会。

  此外,市场近期讨论较多的是降准问题,主要论据包括经济下行,需要放水刺激;人民币升值使得货币政策独立性提高;流动性相对偏紧。对此,曹世宇认为经济下行的幅度有限,还没到需要再度放水刺激的程度。并且,今年金融去杠杆、防风险的主基调一直没变,降准的可能性很低。

  市场偏好转换 港股估值仍具提升空间

  9月11日至15日,港股继续震荡走弱,截至9月15日收盘,恒生指数微涨0.5%,恒生国企指数跌0.74%。从市场风格看,上周港股依然呈现风格切换的格局,中小型股票表现优于大型股。广发沪港深新机遇基金经理余昊介绍,由于中资银行股等大盘股回调,恒生指数受到压制;而另一方面,恒生中小盘指数则继续异军突起,资金主要关注在纸业、汽车、新能源、教育等中小板块。港股通资金方面,南下资金虽有波动但未有显著放缓,而深港通资金流入有所加大,侧面反映了市场偏好在发生转换。

  展望港股未来一周表现,广发基金沪港深新机遇基金经理余昊认为,近期市场中的担忧情绪有所抬头,港股市场短期内缺乏明确的正向催化因素,但年初以来利好港股的因素并未发生改变,港股盈利改善和估值提升的空间仍存在,因而对短期调整维持谨慎的同时,对后市维持乐观态度。

在线客服 广发基金APP更专业,更懂你,扫一扫立即下载