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每周策略丨左手金融,右手消费

2017-10-09来源:广发基金

对于A股市场的行业配置,曹世宇认为从历次定向降准的经验来看,降准有利于改善金融系统的流动性,有利于金融股表现。因此,再次提示关注金融板块的配置价值。

(基金过往业绩不预示未来,投资需谨慎)

  国庆长假前一周(925日至929日),上证综指继续横盘震荡,结构方面,沪深300和创业板指整体走平,而中证500则上涨0.5%。行业方面,食品饮料和通信表现较强,分别上行3.5%3.4%。两融余额略有下滑,单周缩减67亿元。主题方面,5G4G等相关主题表现强势。港股方面,受内地8个城市出台楼市调控政策影响,港股内房股在9月25日集体回调,港股受拖累走弱。随后,港股市场受美联储缩表、美朝局势进一步紧张、标普下调中国主权评级等多重利空因素影响,周四权重板块中内资保险、房地产、汽车、钢铁等板块纷纷回调,加上周四、五港股通交易暂停,市场交易情绪平淡。港股通资金方面,南下资金维持在净流入状态,资金维持15亿元左右。 

  PMI创新高,央行定向降准

  9月中采制造业PMI录得52.4,创下2013年以来的新高。主要分项数据显示供需两旺,其中生产录得54.7,相比上月继续改善。广发基金资产配置部研究员曹世宇表示,新订单和新出口订单均有所改善,显示内外需均有所回暖;库存继续回落,印证经济短期仍处于去库存阶段;原材料购进价格指数大幅上升,印证煤、油等原材料价格的上涨。

  曹世宇认为,9PMI数据创新高,不宜过度解读。9月作为三季度的收官之月,从高频数据以及出口季节性效应的支撑来看,9月经济数据大概率不会太差。但以季度为周期研究投资、消费和出口等数据,四季度经济表现大概率为平稳向下。

  在市场流动性方面,人民银行在930日发布《中国人民银行决定对普惠金融实施定向降准政策的通知》,根据条件符合情况将定向降准的银行分为两档,分别降准0.5%1.5%。对此,市场起初解读为央行又一轮的放水周期开启,由于A股休市,港股中的中资银行股和地产股大涨。但细究央行政策之后,市场对此次定向降准的政策解读出现分歧。

  广发基金资产配置部研究员曹世宇指出,其更倾向于认为此次定向降准并非再一次的大水漫灌(据测算,此次定向降准释放的流动性规模在4000亿左右,规模并不算大),而主要目的在于调整银行贷款结构。考虑到此次定向降准将在明年开始实施以及央行的表态,曹世宇认为央行今年中性偏紧的整体政策取向并没有改变。   

  再次提示关注金融和消费

  具体到A股市场的行业配置,曹世宇认为从历次定向降准的经验来看,降准有利于改善金融系统的流动性,有利于金融股表现。因此,再次提示关注金融板块的配置价值。

  据了解,早在9月中旬,曹世宇在每周发布的广发基金资产配置策略报告中提示关注金融和消费的配置价值,其核心逻辑为今年市场一直致力于寻找估值提供的安全性和业绩边际改善的平衡点。其中,9-10月由于有传统节日的刺激,消费数据将有所走强,消费的“金九银十”季节效应,使得消费股的性价比有所提升。

  此外,曹世宇看好金融板块,他认为银行和保险的估值具有吸引力,低估值品种的防御性明显。他看好银行的逻辑是宏观经济和政策面均利于银行,具体表现为经济L型,银行的 不良率走平;看好保险的逻辑是保险业“偿二代”下,利润高的保障业务无需占用资本,有利于提升保险公司ROE水平。此外,930日央行公布定向降准,此次定向降准有利于改善金融业远期的流动性预期,因此曹世宇继续建议关注金融和消费的配置价值。

  优化持仓结构,发掘有业绩支撑的优质港股

  国庆一周(10月2日至6日),港股通休市,港股则暂停交易两天,与节前的平淡相比,本周港股表现超预期强劲,一方面是受到9月30日内地央行宣布定向降准,给市场带来流动性利好,内资银行板块大幅上涨,带动指数强势反弹;另一方面,美国政府公布税改方案的框架,特朗普上台后诸多政策的推行受阻,本次税改的进展提振了市场信心,主要美股指数连续上涨,带动欧洲和港股市场向好。由于港股通关闭,本周港股市场的上涨主要推动力为海外资金,由此印证了在内地和海外资金的加速流入下,港股市场持续上涨的势头得以维持。

  展望港股市场的未来走势,广发沪港深新机遇基金经理余昊认为港股上涨的势头不改,下阶段继续发掘有业绩支撑的优质个股,并继续优化持仓结构。同时关注海外政治局势和全球央行政策,随时警惕风险事件带来的市场回调。

  

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