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每周策略丨配置低估值品种应对预期波动

2017-10-16来源:广发基金

A股方面,“十九大”会议期间,市场情绪可能随市场预期的验证而波动,因此建议以稳为主的配置思路。其中,金融和消费是推荐的主要配置品种。港股方面,尽管近期受多重因素扰动出现高位调整,但港股上涨的行情还会持续

(基金过往业绩不预示未来,投资需谨慎)

  上证综指上周(10月9日至13日)上涨1.2%,深300和创业板指分别上行2.2%和3.2%,中证500上行1.6%。风格方面,消费整体表现突出,家用电器、医药生物和食品饮料分别上行5.8%、4.3%和4.2%。主题方面,移动转售、PM2.5和健康中国主题表现活跃。港股方面,经历“十一”期间的大幅上涨,恒生指数年初至1013日的累计涨幅逼近30%。而上周港股处于高位盘整格局,从成交量和资金流入来看,大市成交日均维持在900-1000亿左右,港股通资金上周也加速流入,逼近30亿元大关,流动性层面依然很正常,因此,市场普遍认为,当前的震荡属于大幅上涨过后的正常调整。从板块表现来看,上周医药等消费品制造板块,以及公用事业板块涨幅较好,而能源和原材料板块则继续回调,内房股板块受到黄金周楼市成交清淡影响本周也明显回调。

  配置低估值品种应对预期波动 

  从宏观经济来看,近期公布的9月经济数据显示,短期经济相对乐观。进出口方面,9月出口同比(美元计价)录得8.1%,相比8月改善2.5%。广发基金资产配置部研究员曹世宇介绍,核心原因在于外需改善以及去年低基数效应。从主要贸易对手国出口来看,对美国和欧盟出现大幅改善,对日本出口同比持平。数据显示,今年以来,出口季末集中放量的规律仍然延续。曹世宇认为,进口呈现量价齐升的格局,一方面是因为内需相对强劲,二是环保限产使得部分工业品的供需出现缺口。

  金融货币方面,9月新增社融1.82万亿,相比7月多增3400亿元。曹世宇表示,9月新增社融往往季节性高增,2014至2016年平均多增2300亿左右。因此,即使考虑季节效应,9月社融数据依然比较强劲,这说明实体经济的融资需求相对旺盛。考察细分项可以发现,非标融资的回暖是9月社融强劲的主要原因。新增委托贷款、新增信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票合计比上月改善2600亿元左右。此外,9月新增信贷1.27万亿,其中中长期居民贷款4780亿,仍处高位,中短期贷款2500亿元,相比上月也有所增加。

  通胀方面,9月CPI同比录得1.6%,相比上月有所回落。食品项环比上涨0.5%,但受基数效应影响,同比跌幅扩大至1.4%。PPI环比上涨1%,同比继续反弹至6.9%。曹世宇介绍,主要影响因素在于生产资料的上涨,分行业来看,煤炭采选、化学原料和制品价格的涨幅扩大。预计10月CPI有所回落,PPI则重回下行通道。

  结合进出口、流动性和通胀数据来看,曹世宇认为,9月经济数据基本符合其对于短期经济基本面稳定,通胀温和的预期,10月整体处于基本面、政策面相对友好的时期,相对有利于权益资产的表现。

  具体到A股市场,曹世宇认为,“十九大”会议期间,市场情绪可能随市场预期的验证而波动,因此建议以稳为主的配置思路。其中,金融和消费是推荐的主要配置品种。“金融整体估值偏低,而且经济L型的走势意味着经济整体处于底部位置,基本面存在改善的可能。此外,今年以来消费整体较强,消费数据支撑消费行业业绩改善。”曹世宇介绍,从业绩和估值两方面考虑,金融和消费是近期看好的品种。

  三个利好因素支撑港股上涨  

  广发全球精选、广发沪港深新机遇基金经理余昊认为,尽管港股近期受多重因素扰动出现高位调整,但港股上涨的行情还会持续,主要原因有三个,第一,受益于经济持续复苏,企业盈利改善的确定性进一步增强,从基本面来讲改善空间持续;第二,南下资金和海外资金持续流入,从流动性层面来看资金流入的趋势尚没有发生改变;第三,港股估值水平仍然处于相对低位,比如指数权重股的估值仍具有优势,且港股今年指数的上涨只有1/4是来自于估值的提升,由于银行AH溢价的扩大和人民币升值,整体AH溢价反而有所增大。

  总而言之,余昊认为港股后续还会上涨,虽然上涨过程中可能会继续受到各种风险事件的扰动而回调,但由于利好港股的因素并未发生改变,盈利改善和估值提升的空间仍在,资金流入港股的势头不改,因此对港股后市维持乐观态度。

  Wind统计显示,截至10月10日,广发沪港深新机遇今年以来收益率达到30.52%,远超平均水平,在686只股票型基金中排名第37。在主投港股市场的QDII基金中,广发全球精选(人民币)今年以来的收益率达到了30.39%,值得一提的是,自2010年8月18日成立以来,广发全球精选人民币已取得118.13%的涨幅,在全市场所有主动管理的QDII基金中排名第1。

  资料显示,广发沪港深新机遇和广发全球精选(QDII)基金经理余昊拥有清华大学运筹学学士及美国哥伦比亚大学运筹学硕士学位,拥有7年海外研究和投资经验。余昊选股秉持稳健原则,追求绝对收益,基本面变化是他投资决策的最重要依据。

  “我主要采用价值和蓝筹的选股模式,通过自下而上深度长期跟踪,挖掘行业景气向上的龙头企业,获取龙头企业跨越经济周期的复利投资价值。”余昊介绍,他重点关注的是行业增速超过GDP增速、与社会未来发展方向吻合的行业,比如科技、医药、高端制造和新型服务等,希望分享企业成长带来的投资回报。

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