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每周策略 | 短期看安全边际,长期看产业升级

2017-10-30来源:全景网

短期市场建议以稳为主,如金融、消费等兼具低估值和业绩稳定性的品种,具备一定的安全边际。对于中长期来看,传统行业的投资建议“以大为美”,关注龙头公司受益于行业集中度提升而带来的溢价。对于新兴产业,建议挖掘在高端制造和科技创新方面具备核心竞争力的公司,分享其因产业发展而带来的红利。

  上周(10月23日至27日)市场小幅上行,上证综指和沪深300指数分别上行1.1%和2.4%,中证500和创业板指同期上涨0.9%。风格方面,在食品饮料(白酒)业绩大幅超预期的带动下,消费整体走强,食品饮料、家用电器和医药生物指数周涨幅分别录得6.0%、5.4%和1.9%。主题方面,无线充电、特斯拉等主题表现活跃。

  展望11月的A股市场,广发基金资产配置部研究员曹世宇认为,短期市场建议以稳为主,如金融、消费等兼具低估值和业绩稳定性的品种,具备一定的安全边际。对于中长期来看,传统行业的投资建议“以大为美”,关注龙头公司受益于行业集中度提升而带来的溢价。对于新兴产业,建议挖掘在高端制造和科技创新方面具备核心竞争力的公司,分享其因产业发展而带来的红利。

  工业企业数据向好,主动去库存仍在延续

  9月工业企业利润增速录得27.7%,相比8月继续上升。9月工业企业利润增速的提高一方面源于工业品价格出现改善;另一方面,电力、酒和电子等行业的拉动作用比较明显,上述行业累计带动9月工业利润增速上行3.8%。此外,9月产成品库存同比增速录得7.8%,自5月开始连续5个月下行,主动去库存阶段仍在延续。广发基金资产配置部研究员曹世宇表示,主动去库存在历史上一般的延续时间为10个月左右,他判断主动去库存尚未结束。

  债券市场方面,上周市场受央行行长关于经济增速7%的发言以及同存监管传言的影响出现较大幅度的调整。10年期国债利率上行到3.8%以上,相比上月上行了20个BP。曹世宇认为,快速上行的十年期国债利率水平可能存在一定的超调可能,建议关注市场后续表现。

  短期看安全边际,长期看产业升级

  公募基金三季报已披露完毕。曹世宇认为,基金三季报反映了三个特征。首先,普通股票型和偏股混合型基金的整体仓位有所提升,以普通股票型基金为例,3季度整体仓位从二季度末的86%左右的中枢位置提升到88%。其次,消费板块的抱团特征相比上半年有所弱化,除业绩持续超预期的白酒仓位仍处于上升外,白电配置比例已经出现下行。此外,行业集中度提升逻辑的市场认可度仍在提升,市场从上半年集中抱团消费板块龙头开始向抱团其他行业龙头转换。

  曹世宇表示,以上特征和我们年初至今提出的关注行业集中度提升的逻辑基本吻合,因此,我们继续保持此前的投资思路不变,关注低估值、业绩改善行业中龙头公司的表现。值得一提的是,创业板自去年以来由于业绩持续向下导致机构配置比例持续走低,但我们认为这其中也不乏优质标的,通过精选在高端制造、科技创新方面具备核心竞争力的公司是中长期胜面较大的策略之一。

  具体而言,对于短期市场走势,曹世宇建议以稳为主,如金融、消费等兼具低估值和业绩稳定性的品种,具备一定的安全边际。对于中长期来看,传统行业的投资建议“以大为美”,关注龙头公司受益于行业集中度提升而带来的溢价。对于新兴产业,建议挖掘在高端制造和科技创新方面具备核心竞争力的公司,分享其因产业发展而带来的红利。

  上周(10月23日至27日)港股先跌后涨,但整体而言还是延续上周震荡走弱格局,截止至10月27日,恒生指数跌0.17%,恒生国企指数涨0.74%。进入三季度业绩披露期,市场格外关注上市公司业绩表现。由于上周披露的若干家银行股业绩不尽理想,内银股受拖累走软,并影响指数在周初的表现;周三,十九大新任政治局常委集体亮相,大盘主力银行、保险、地产均上涨,支撑恒指调头向上;周五中资资金抄底银行保险在内的金融板块,拉动大盘再度显著上涨。从资金流向看,上周港股通资金继续呈现净流入状态,净流入金额在20亿元左右。

  广发基金国际业务部研究员认为,市场预期“十九大”召开后,可能会出现一些新的政策变化,因而整体观望情绪有所上升。美股近期呈现出加速上涨,但未来如果税改的推进不及预期,市场会面临一定的调整压力。中国经济目前尚未出现调整迹象,但由于地产调控政策升级、贷款额度紧张等因素,四季度地产数据存在低于预期的可能,届时市场也将面临一定的压力,故需要继续对风险保持谨慎。

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