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每周策略 | 流动性担忧制约市场情绪

2017-12-11来源:全景网

年末采取均衡的配置方案,传统行业通过配置行业龙头,把握行业竞争格局改善的确定性收益。同时,看好符合产业升级趋势、进口替代的新兴制造和高端制造。预计需要等到春节前后,届时临近上市公司发布2017年年报业绩期,市场逐渐开始对2017年业绩得到改善的公司有所反应,彼时港股可能重获上涨动力。

(基金过往业绩不代表未来表现,投资需谨慎)

  上周(124日至128日)市场表现依旧疲软,上证综指下跌0.8%,沪深300上涨0.1%。风格方面,消费和金融带动沪深300企稳,非银和食品饮料均录得1.3%的周涨幅。前期表现强势的周期股出现明显回调,钢铁和有色分别下跌5.1%3.3%。两融余额快速收缩,上周累计减少130亿元

  而上周港股延续波动,全周继续下跌。截至128日收盘,恒生指数跌1.49%,恒生国企指数跌1.40%。港股通方面,124日净流入金额显著放大到30亿上方,南下资金大幅买入汇丰控股。而后随着港股下跌,南下资金流入有所放缓,不过仍维持净流入状态。分板块看,上周所有板块跌幅均显著,中小型股票跌幅大于大型股板块;分行业来看,上周原材料板块、科技板块和工业板块跌幅最大,其余板块均收跌。

  进出口超预期,通胀压力减缓

  海关总署公布的11月进出口数据显示,按美元计价我国11月出口同比录得12.3%,进口同比录得17.7%,两个指标不仅双双超市场预期,增速相比上月也有明显反弹。广发基金资产配置部研究员曹世宇介绍,出口超预期的主要原因在于全球经济仍处于弱复苏的格局中,虽然美国PMI有所下行,但整体仍处于景气区间。其他经济体如日本、欧洲以及新兴市场的PMI仍在上行,外需的改善拉动出口整体增速的抬升。此外,人民币汇率相对美元平稳,但对周边地区的货币有所贬值,这也在一定程度上促成了出口的超预期。进口方面,环保限产使得国内工业品价格维持高位,进而推动进口金额同比增速的上升。

  统计局公布了11月物价数据,11CPI同比录得1.7%,低于市场预期。“主要原因在于CPI食品项的疲软。虽然非食品项同比涨幅有所上行(112.5%102.4%)但CPI整体受食品项拖累较大,出现下行。”曹世宇介绍,PPI的实际公布值5.8%,符合预期。11PPI同比的下行主要原因在于高基数作用,而原油价格的上行使得PPI下行幅度偏小。从数据上看,11PPI环比值录得0.5%,其中石油和天然气开采业PPI环比录得6.2%,是主要的拉动原因。 

  年末时点建议均衡配置

  提及A股市场年末的短期策略,曹世宇认为,临近年末,市场担忧流动性在金融监管、季节性效应等多重因素的影响下出现超预期收缩的情况,因此A股市场近期波动加大。他预计,在央行削峰填谷的操作下,流动性仍将维持紧平衡。虽然目前市场呈现短期企稳的态势,但仍然建议以均衡配置作为应对之策。

  从中长期来看,曹世宇对于2018年权益资产的表现相对乐观。“经济缓速下行、通胀温和向上的宏观背景下权益资产的表现大概率不差。此外,MSCI、养老金等活水有望从流动性上支撑股市进一步表现。”基于此,曹世宇建议年末采取均衡的配置方案,传统行业通过配置行业龙头,把握行业竞争格局改善的确定性收益。同时,看好符合产业升级趋势、进口替代的新兴制造和高端制造。

  【港股每周策略】

  港股或在明年初重获上行动能

  展望港股未来表现,广发基金国际业务部研究员认为,短期市场可能有所反弹,但预计到明年年初之前可能都会处于比较波动的状态,主要还是由于经济和政治方面的不确定性,如美朝紧张局势升温,以及对于估值的消化。预计需要等到春节前后,届时临近上市公司发布2017年年报业绩期,市场逐渐开始对2017年业绩得到改善的公司有所反应,彼时港股可能重获上涨动力。

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