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每周策略 | 静待市场情绪修复

2017-12-18来源:全景网

市场出现大幅调整的可能性不大,但短期市场情绪仍然比较谨慎,因此建议通过均衡配置来应对当前的市场环境,其中金融和消费可以作为防御性品种进行配置。预计需要到春节前后,港股市场对当前估值有了进一步消化,宏观经济走势获得地产等数据的明晰,同时逐渐开始对业绩期有所反应,届时港股可能将能在新催化因素下重获上涨动力。

(基金过往业绩不代表未来表现,投资需谨慎)

  上周(1211日至1215日)A股市场表现依旧疲软,上证综指下跌0.7%,结构方面,除中证500录得0.5%的周涨幅外,沪深300和创业板指分别下跌0.6%0.5%。风格方面,消费领涨,金融和周期回调。食品饮料和家用电器分别上行4.6%3.5%,银行和非银则分别回调2.2%2.7%

  而上周港股市场反弹,截止至1215日收盘,恒生指数涨0.73%,恒生国企指数涨0.68%。从整体来看,上周恒生指数的走势与A股指数表现亦步亦趋,无论是回升还是走弱,均与A股的表现比较一致。港股通资金方面,上周南下资金继续保持净流入趋势,日均净流入大部分时间维持在20亿元上方。分板块来看,上周大中小型指数均显著回升,行业板块中大部分也录得上涨,其中消费品制造、原材料和消费者服务行业涨幅最大,公用事业和综合板块表现落后

  经济下行速度趋缓  

  央行数据显示,11月新增社会融资规模 1.6万亿,预期 1.25万亿。11月新增人民币贷款 1.14万亿,预期 8000亿;11M2货币供应同比9.1%,预期8.9%11月金融货币数据小幅超市场预期。广发基金资产配置部研究员曹世宇介绍,11月表内融资环比10月增加5000亿元,显著超季节性。11月新增人民币贷款超市场预期的主要原因在于企业中长期贷款(环比增加1909亿,季节性增加578亿)和非银行金融机构贷款的环比增加额(环比增量为-165亿,季节性增量为-1273亿)超过季节性的增量。

  1-11月全国固定资产投资同比增长7.2%,预期7.2%,增速比1-10月回落0.1个百分点。其中,制造业投资累计同比增速为4.1%,持平1-10月的数据;房地产开发投资完成额累计同比增速为7.5%,相比1-10月数据回落0.3%;基建累计同比15.83%,相比1-10月数据略有下滑。从分项来看,构成固定资产投资的三大块:房地产和基建仍在下滑,制造业短期企稳。其中,制造业累计同比增速4.1%(持平1-10月),房地产累计同比增速7.5%(下滑0.3%),基建累计同比增速为15.8%(略有下滑)。曹世宇介绍,三大项的变化方向基本符合业内的一致预期,制造业略超预期(此前市场预期制造业继续下滑,但实际值为持平)。

  11月中国规模以上工业增加值同比增速回落至6.1%,不及预期的6.3%。从细分行业来看,主要有以下行业的生产出现改善:农副食品加工业(相比上月数值改善1.1%),非金属矿物制造业(改善0.3%),铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业(改善0.7%),计算机、通信和其他电子设备制造业(改善2.2%)。

  11月中国社会消费品零售总额34108亿元,同比增长10.2%,预期10.3%。虽然11月居民网上消费的绝对额相比10月有近2400亿的跳升,但同比增速下降。曹世宇认为,该数据显示类似“双十一”的促销活动对居民的边际消费刺激效果在逐步减弱。从分项数据来看,化妆品、家用电器和音像器材、家具、通讯器材以及石油制品(成品油价格上调)等行业11月消费增速相比10月有所提升。

  曹世宇表示,基于11月三大需求以及金融货币数据符合此前的预判,他判断年内经济缓速的格局大概率延续。

  静待市场情绪的修复  

  临近年末,资管新规带来的不确定性、年末部分资金回流等诸多因素使得市场情绪相对谨慎,市场短期上行的动力相对不足。曹世宇指出,在央行削峰填谷的操作下,流动性不会出现大幅收紧的情况,而从11月的经济数据来看,基本面下行的速度趋缓。鉴于流动性和基本面都不算太差,他倾向于认为市场出现大幅调整的可能性不大,但短期市场情绪仍然比较谨慎,因此建议通过均衡配置来应对当前的市场环境,其中金融和消费可以作为防御性品种进行配置。  

  【港股每周策略】

  等待新催化因素  港股或在春节后重获上行动力

  广发基金国际业务部研究员表示,上周港股市场出现反弹符合此前的预期,但近期市场仍将处于较为波动的状态中,预计需要到春节前后,港股市场对当前估值有了进一步消化,宏观经济走势获得地产等数据的明晰,同时逐渐开始对业绩期有所反应,届时港股可能将能在新催化因素下重获上涨动力。

 

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