广发基金

　　上周（1月2日至5日）A股市场新年开门红，上证综指上涨2.6%。结构方面，市场呈现普涨特征，沪深300上涨2.7%，中证500上涨2.7%，创业板指上涨2.8%。风格方面，房地产领涨（7.7%），周期、消费和金融均录得不同程度的涨幅。

　　302号文对股市影响有限

　　上周，302号文即《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》出台。302号文在监管思路上进一步明确以净资产为核心的约束体系，从机构、产品、交易结构三个维度约束了机构参与债券市场的行为。通知规定自发布之日起实施，整改需在一年内完成。广发基金资产配置部研究员曹世宇指出，302号文的出台叠加此前的资产新规、资管增值税等一系列的监管文件的出台，印证了我们此前提出的“金融监管”将进入下半场的基本判断。他认为，金融严监管在2018年上半年仍然会是政策面的主基调。

　　对于股债的影响，曹世宇认为金融严监管对债市的负面影响更为明显，而对A股的影响则相对有限。“当前出台的监管政策更多影响的是银行资金配置行为，而债市是银行配置的主要对象。对于股市而言，金融严监管导致资金成本上行，同时引发委外资金赎回，但效果相对有限。”在这样的政策大环境下，曹世宇判断债市收益率易上难下。此外，原油价格的抬升、寒冬对果蔬价格的抬升以及猪肉价格跌幅的收窄等因素，均使得当前市场对通胀产生担忧。因此，曹世宇判断债市的配置时间尚未到来。

　　大类资产中关注权益资产表现

　　站在2018年起点，新一年配置哪些资产成为投资者重点关注的话题。从居民配置的角度来看，国内可供居民进行资产配置的品种包括权益、债券、房地产和部分商品期货。曹世宇分析，房地产市场在“房住不炒”的大政策基调下投资收益率相对有限，债市受金融严监管的影响短期内可能也难有太大的表现机会。因此，他认为2018年需要更多关注权益资产（包括A股和港股）和商品类资产的表现。

　　对于A股市场而言，影响因素包括宏观经济基本面、企业盈利、市场资金面等。其中，从资金面看，曹世宇预计未来可以看到以下几种来源的资金可能会进入A股市场。“首先，我国经济的企稳以及MSCI纳入A股使得外资配置A股的可能性增加。2018年伊始的第一周，通过沪港通和深港通渠道北上资金达到145亿元，显示了外资配置A股的意愿较强。其次，虽然2017年A股指数涨幅有限，但结构性行情特征明显。偏股混合型基金平均收益率达到14.12%，赚钱效应明显，这也有望吸引居民增加对权益资产的配置。”

　　【港股每周策略】

　　南下资金加码来港   港股迎来新年开门红

　　2018年新年伊始第一周（1月2日至5日），港股迎来新年开门红，截至1月5日，恒生指数涨2.99%，恒生国企指数涨4.29%。具体来看，2018年第一个交易日港股表现强劲，开盘之后指数迅速拉高，恒生指数轻松突破30000点关口，其中大金融板块和房地产担纲此次上涨的主力。接下来两个交易日，除了大金融板块稳步向上，其余板块也各自绽放，科网股、航空、医药、石油轮番上涨，助推港股指数在开门红后之后继续走高。

　　资金方面，上周南下资金和海外资金纷纷加码港股，资金面保持良好态势，港股通净流入资金量明显放大，其中1月2日港股通南下资金量上升到30亿上方，而后每日继续增加。分指数板块看，上周大中小型股票指数全面开花，涨幅显著；从行业板块来看，上周各行业均获得正收益，地产和能源板块涨幅最大，达到6%以上，其余大部分行业指数涨幅均较明显，而消费者服务、电讯和公用事业板块则涨幅落后。

　　广发基金国际业务部研究员表示，上周港股市场迎来开门红，一方面是由于地产销售数据的好转和政策出现边际放松倾向使得地产股上涨动力较强，周期股等也有较好表现。近期随着CPI预期上扬，消费品也开始出现上涨。不过，目前出现的这些边际趋势变化未来都需要经济数据的进一步验证，1-2月公布的经济数据相对较少，预计近期市场将主要随着投资者预期的波动而震荡，直到春节前后宏观经济走势和企业盈利水平的进一步明确。