提示

确定

首页 > 投资观点 > 每周策略

每周策略 | 外部不确定性增加,短期以防守为主

2018-09-10来源:全景网

广发基金宏观策略部认为,海外不确定性增加,市场情绪短期难以出现实质性好转。待海外不确定性逐步消除,国内金融数据企稳、进一步的改革政策推出后,市场才可能出现幅度可观的反弹。因此,建议短期仍以防守为主,行业配置上以均衡配置为主。 

  上周(9月3日至9月7日)A股市场先扬后抑,上证综指回调0.84%,勉强收于2700点。沪深300下跌1.7%,中小板指和创业板指则分别下行2.2%和0.7%。申万一级行业中国防军工(+4.3%)、农林牧渔(+1.1%)和采掘(+1.1%)表现较好。

  贸易战对进出口的影响尚未显现

  海关总署公布了8月进出口数据,其中,中国8月出口(以美元计)同比增长9.8%,预期10%,前值12.2%;进口增长20%,预期17.7%,前值27.3%。整体来看,8月进出口并不差,贸易战的负面影响尚不明显。PMI的新出口订单指数已经连续3个月在50之下,但出口增速却一直维持在高位,两者出现了明显的背离。

  广发基金宏观策略部认为贸易战对出口的影响主要有三方面:其一,导致市场对未来出口悲观(从PMI数据来看已经发生),从而影响当前出口增速(从出口增速来看还未发生)。其二,导致出口转道其他国家(从国别出口数据来看还不明显)。其三,导致贸易抢跑。我们猜测这种现象目前仍然存在,主要依据是,一方面,贸易战以来,SCFI美东航线运价一直显著强于季节性,而全国平均运价只是略微超季节性;另一方面,从出口产品的结构来看,机电产品和高技术产品的出口增速略有下滑但仍保持高位,而最近3个月劳动密集型行业出口增速有所回升,可能和美国的圣诞采购提前有关。

  出口的放缓和房地产新开工的减速是未来经济最大的两个压力。目前出口的各项领先指标都有所走弱,但实际增速仍然保持高位。考虑到贸易战的节奏以及基数的变化,预期出口的明显下滑有可能在年末至明年上半年到来,届时将对经济形成压力。

  短期市场以防守为主

  广发基金宏观策略部认为,上周市场疲软的主要原因在于投资者对企业社保征收移交税务部门以及创投基金税负上调至35%的解读偏负面。周四国常会对此定调,企业社保各地要一律保持现有征收政策不变,确保总体上不增加企业负担;对于创投基金税收支持政策稳定,整体原则为不溯及既往、确保总体税负不增。目前看,政策底部特征愈加明显,我们期待后续相关改革、减税等政策的出台扭转市场情绪。

  海外不确定性增加,市场情绪短期难以出现实质性好转。广发基金宏观策略部认为,待海外不确定性逐步消除,国内金融数据企稳、进一步的改革政策推出后,市场才可能出现幅度可观的反弹。因此,建议短期仍以防守为主,行业配置上以均衡配置为主。

(投资有风险,选择需谨慎)

相关阅读

在线客服 广发基金APP更专业,更懂你,扫一扫立即下载