广发基金

　　上周（11月5日至11月9日）A股市场表现疲软。其中，上证综指下行2.9%，沪深300 则回撤3.7%。申万一级行业中综合（4.6%）、通信（1.4%）和纺织服装（1.3%）涨幅居前。

　　10月出口延续强势表现

　　中国10月出口同比(按美元计) 15.6%，预期11.7%，前值14.5%。广发基金宏观策略部分析，本月出口数据整体上强于市场预期。从影响因素来看，前期汇率的贬值、10月工作日的增加以及去年的低基数对此都有贡献。此外，转口贸易可能是出口超预期的另外一个因素。从最近两个月的出口数据来看，中国对香港、韩国、越南等地的出口增速明显上升，和这些国家/地区的经济基本面有所背离。特别是对香港的出口维持了非常高的增速，考虑到香港是传统上的转口贸易商，因此转口贸易可能是中国出口厂商规避中美贸易摩擦的一种途径，未来需要进一步跟踪。

　　政策针对性发力中小企业融资难问题

　　政策暖风还在延续，我们看到各证券公司、保险公司先后成立资管计划用以纾困中小企业股权质押风险；证监会发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，《意见》鼓励运用其他市场工具为股份回购提供融资支持，简化了实施回购的程序；此外，证监会修订发布《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，其中对再融资时间间隔进行了放宽。银保监会主席提出“一二五”目标要求银行逐步提高对中小企业的放贷比例。综合来看，针对市场关心的中小企业融资难的问题，政策正在针对性的持续发力。

　　广发基金宏观策略部表示，近期政策密集发布，市场短期的演绎方向和结构一方面需要关注政策落地的延续性，另一方面则需要跟踪经济基本面数据，以此来验证政策的有效性。当前投资者对经济下行以及上市公司盈利的下行方向已达成共识，积极的政策能否切实地托底经济，需要社融等信用指标来验证，建议关注下周经济数据的发布。行业配置方面，弱经济周期属性的行业更值得关注，例如，科技板块和水电板块。

（投资有风险，选择需谨慎）