每周策略 | 政策验证期，宜静不宜动
2018-12-17来源：全景网
未来需关注国内改革、开放、减税、对冲等政策的方向和力度，以及美联储加息节奏的预期和展望。大势方面，我们认为政策验证期宜静不宜动，维持市场震荡的看法。行业配置方面，我们建议以低估值+政策利好的思路进行组合构建，以静制动。
上周（12月10日至12月14日）A股市场波动有所加大，发改委提出支持优质企业直接融资次日，上证50指数上行1.4%，但周五基本把涨幅回吐。原因可能和政治局会议以及疲弱的经济数据有关。上周Wind全A下跌1.2%、上证综指下跌0.5%、上证50下跌0.3%、创业板指下跌2.3%。行业层面，家用电器（1.9%）、建筑装饰（1.4%）、食品饮料（1.0%）涨幅靠前。
11月经济数据普遍下行
正如我们前期所预测，上周公布的多项经济数据均出现不同程度的下行。其中今年1-11月房地产投资增速为9.7%，与前10月持平。11月地产销售面积增速继续下滑（从上月的-3.1%到本月的-5.1%）。广发基金宏观策略部分析，分城市来看，成交下滑主要由三四线所贡献（单月下滑-12%，显示棚改货币化政策退出的影响）,而一二线在加速推盘的背景下销售有所回升（单月增速10%）。本月房地产新开工较上月有所回升（当月21.7%，上月14.7%）,维持偏强走势。今年以来新开工持续强势的一个重要原因在于住宅的销售不差，导致库存并未有效累积，库销比维持低位。
11月社会消费品零售总额名义同比增速录得8.1%，连续第二个月下滑。11月汽车消费从上月的-6.4%下滑到-10%，石油相关消费的增速大幅回落。
中国11月规模以上工业增加值同比录得5.4%，不及预期和前值的5.9%。广发基金宏观策略部分析，今年以来生产的下滑主要体现为下游受需求的压制而回落，但上游在高利润率的刺激下加快生产。当前汽车和出口的回落共同体现为需求的压力，对下游生产的直接冲击最大，对上游的影响还不明显，近期环保限产的放松导致部分工业品的开工率同比回升。但由于需求回落和供给松动，包括螺纹钢在内的工业品价格出现了显著的调整，一旦利润率回调至某个临界值，将会压制这些工业品的生产，带动上下游生产同步下行。
政策验证期，宜静不宜动
12月13日召开的政治局会显示了政策定力，并未显示出需要更加积极变化的基调。接下来将陆续召开改革开放40周年庆典、中央经济工作会议、美联储议息会议等。未来需关注国内改革、开放、减税、对冲等政策的方向和力度，以及美联储加息节奏的预期和展望。大势方面，我们认为政策验证期宜静不宜动，维持市场震荡的看法。行业配置方面，我们建议以低估值+政策利好的思路进行组合构建，以静制动。
（投资有风险，选择需谨慎）
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