每周策略 | 缓慢布局，不急于一时
2019-01-07来源：新浪财经
展望后市，经济下行叠加政策宽松，让无风险收益率仍有下行空间。整体而言，无风险收益率下行利多A股。但值得注意的是，下周经济数据陆续出台，经济下行压力进入验证期，1月底创业板“商誉减值”隐忧仍在，这两大“灰犀牛”落地之前，我们认为还是缓慢布局为宜。
上周（1月2日-1月4日）在央行降准的刺激下，A股市场于1月4日当日放量上行。上周Wind全A上行1.2%、上证综指上行0.9%、上证50上行0.9%、创业板指下跌0.4%。风格方面，受降准刺激影响，金融相对收益明显。行业层面，军工（6.7%）、非银（4.8%）、计算机（3.3%）涨幅靠前。
央行定向降准1个百分点
1月4日，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。广发基金宏观策略部分析，央行选择在开年之初定向降准，是为了实现多重目标，既要满足春节取现，又要置换MLF，还要对冲财政缴税，更要释放资金流向中小民营企业。从释放资金规模来看，当前金融机构缴准存款规模接近156万亿，下调存款准备金率1个百分点，则预计释放流动性约1.5万亿，净释放流动性约8000亿元。
对于降准对经济的影响，广发基金宏观策略部认为，单纯的降准只是宽货币的体现，当前经济的问题更多在于货币向信用的传导机制受阻，去年多次降准，但带来的效果有限，已经证明这一点。从历史经验来看，信用传导的路径首要靠地产，次要靠基建，其中基建更多是托底和贡献弹性，地产的影响更为重要，降准的影响相对较小。对股市而言，去年多次降准，但股市受到的利好有限。我们认为，一季度更值得关注的是两会前后的稳增长政策以及地产销售和信贷投放数据。
缓慢布局，不急于一时
关于当前市场的投资策略，广发基金宏观策略部认为，军工和券商是牛市进攻品种的典型代表，这两个板块的大幅上行说明市场风险偏好出现了一定程度的改善。展望后市，经济下行叠加政策宽松，让无风险收益率仍有下行空间。整体而言，无风险收益率下行利多A股。但值得注意的是，下周经济数据陆续出台，经济下行压力进入验证期，1月底创业板“商誉减值”隐忧仍在，这两大“灰犀牛”落地之前，我们认为还是缓慢布局为宜。
（投资有风险，选择需谨慎）
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