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每周策略 | 大势震荡,行业分化

2019-03-11来源:全景网

市场结构分化,精选逆周期成长风格。2月社融增速低于预期使得“宽信用”效果需要更多的数据来验证。经济进入下行验证期,无论是从相对业绩还是政策导向来看,成长风格均相对占优。因此,广发基金宏观策略部建议聚焦逆周期的成长如风电光伏、5G、计算机,高景气的券商,逆周期的基建等。

  上周(3月4日-3月8日)A股市场先扬后抑,周五市场大幅调整导致主要指数周线收跌。上证综指小幅回调0.8%,上证50大幅回调4.8%,中小板指和创业板指则分别上涨2.4%和5.5%。风格方面,成长风格跑出了明显的超额收益。具体到行业层面,计算机(12.6%)、农林牧渔(11.9%)和通信(6.8%)涨幅居前。

  2月进出口和社融低于预期

  中国海关总署公布数据显示,按美元计,中国2月进口同比下滑5.2%,市场预期为下滑0.9%,前值为下滑1.5%;2月出口同比下滑20.7%,创2016年2月以来最大,大幅低于预期的下滑4%,前值为增长9.1%。

  广发基金宏观策略部分析,2019年1月出口回升的主要原因在于春节带来的前移,2月份大幅回落符合季节性规律。从季节性的规律来看,如果3月份的出口增速回升到10%左右,对应1季度出口增速0.1%,相比去年4季度的3.9%仍有明显的下行,显示当前外需的趋势仍然向下。从以往的经验来看,韩国的出口和中国同步,台湾略微领先。从最新的数据来看,韩国和台湾的出口增速持续下行,这也间接印证了当前全球贸易活动的降温。

  央行公布2月社融和信贷数据,其中2月社融增量7030亿元,低于市场预期的1.3万亿元;2月新增信贷8858亿元,低于市场预期的9500亿元。按照新口径,2月社融存量增速10.1%,比上个月回落0.3个百分点;加上政府债券的广义社融增速为10.6%,比上个月回落0.2个百分点。广发基金宏观策略部分析,综合2019年1-2月的数据来看,社融数据显示企业融资需求仍然较弱。2019年前两个月,社融同比新增10696亿,企业的短期贷款和票据贡献8664亿,占比81%,相比1月份的60%进一步提升。对应的,居民中长期贷款稳定,企业中长期贷款小幅收缩。

  大势震荡,结构分化

  展望本周股票市场表现,广发基金宏观策略部认为,市场交易逻辑向基本面切换,疯涨行情大概率降温。“2019年至今,全球流动性宽松预期下风险资产呈现普涨态势。但上周风险资产集体回调,MSCI全球和MSCI新兴市场分别下跌2.1%和2.0%,市场交易逻辑或从流动性开始向基本面切换。国内2月进出口数据和社融数据低于预期,但政策面和利率环境仍然相对友好,市场可能进入震荡行情”。

  对于具体的投资策略,广发基金宏观策略部给出的建议是:市场结构分化,精选逆周期成长风格。2月社融增速低于预期使得“宽信用”效果需要更多的数据来验证。经济进入下行验证期,无论是从相对业绩还是政策导向来看,成长风格均相对占优。因此,广发基金宏观策略部建议聚焦逆周期的成长如风电光伏、5G、计算机,高景气的券商,逆周期的基建等。

  (以上观点仅供参考,投资有风险,选择需谨慎)

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