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每周策略 | 短期仍存调整压力,中期向好格局未变

2019-04-29来源:新浪财经

行业配置方面仍然建议以逆周期和早周期行业为主,例如光伏、汽车、券商、基建等。短期则建议关注调整时间较长、幅度较大的板块。 

  上周(4月22日-4月26日)A股出现明显回调。上证综指回撤5.6%,上证50回撤4.9%,中小板指和创业板指分别下行6.6%和3.4%。风格方面,金融和消费整体跑赢市场。具体到行业层面,农林牧渔(0.0%)、食品饮料(-1.4%)和非银金融(-4.6%)表现相对较好。

  3月工业企业利润增速出现反弹

  2019年3月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长13.9%,增速比1-2月份大幅回升(1-2月份为同比下降14.0%)。1-3月份累计利润同比下降3.3%,降幅比1-2月份收窄10.7个百分点。广发基金宏观策略部分析,3月工业企业利润增速改善的主要原因包括以下两个因素。首先是季节性因素的扰动。从历史数据看企业利润增速的变化,会发现1-2月要么是阶段性的尖顶,要么是阶段性的尖底,主要和年初的春节因素扰动有关。

  其次是上游价格止跌,下游汽车利润增速回升为工业企业利润增速提供支撑。3月工业生产者出厂价格同比上涨0.4%,涨幅比1-2月份提高0.3个百分点,结束了连续8个月涨幅回落态势,上游资源品价格的回暖带动供给侧改革行业利润出现反弹。汽车行业的利润增速回升则拉动非供给侧改革行业的利润出现反弹。3月汽车产销有所回暖,汽车制造业利润同比增长1.0%,扭转了1-2月份利润同比下降42.0%的局面。

  在上游工业品和下游汽车的影响下,工业企业利润增速明显回升。根据统计局的测算,汽车、石油加工、钢铁、化工等4个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速比1-2月份回升12.8个百分点。

  市场中期向好格局未变

  “短期市场存在调整压力。”广发基金宏观策略部分析,近期三大担忧导致市场情绪出现变化:一是中央政治局会议后市场担忧经济政策出现大幅转向;二是美国经济预期修正吸引全球资金抽离新兴市场,回流美国;三是公募基金1季报股票持仓较高引发担忧。短期来看,快速证伪上述担忧因素的难度较大,市场短期可能维持惯性调整的走势。

  “中期来看,我们维持市场向好的判断不变。”广发基金宏观策略部介绍,政策方面,政治局会提到经济仍有下行压力,政策大幅转向的可能性较低;从最近一周货币市场利率来看,DR007从高点的3%下行了23个BP,我们日常观察的流动性指标R00720日均值回落11个BPs,上周没有观察到货币政策的持续性收紧。宏观经济层面,广义社融增速于1季度见底、减税降费政策刺激消费,经济基本面有望在未来1-2个季度企稳,从而为A股带来分子端的支撑。外资方面,中国经济基本面的企稳叠加MSCI纳入因子逐步的提高,外资有望再度延续流入的趋势。公募基金仓位方面,根据测算,公募权益型基金仓位从4月初的80%已经回落到75.5%,所处历史分位是70%左右。

  综合来看,广发基金宏观策略部认为,市场中期向好的逻辑并没有遭到破坏,维持中期相对乐观的判断。行业配置方面仍然建议以逆周期和早周期行业为主,例如光伏、汽车、券商、基建等。短期则建议关注调整时间较长、幅度较大的板块。

(投资有风险,选择需谨慎)

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